Der Markt steht 74 Punkte unter der Call Wall, und die trägt nur dünn.
Über Nacht ist die Call Wall 900 Punkte auf 25.100 gerutscht; der Wendepunkt 24.915 liegt nur 111 Punkte unter dem Spot von 25.026.
Der DAX steht vorbörslich bei 25.026, nur 74 Punkte unter der über Nacht gefallenen Call Wall 25.100 und 111 Punkte über dem Wendepunkt 24.915. Die gemessene Positionierung steht weiter auf Gamma Long, doch der Nachhedge aus Gamma je 100 Punkte liegt unter 10 FDAX-Äquivalenten: die Dämpfung ist vorhanden und dünn zugleich. Heute läuft zudem der Wochenverfall Oct 2026 W02 um 13:00 aus, um 11:00 kommt die EU-Inflation, um 14:30 der US-Arbeitsmarktbericht.
01Fünf Punkte zum Tag
02Schlüssel-Levels
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Die Level zeigen den Briefing-Stand. Das Cockpit aktualisiert sich laufend.
03Die Verfallskarte
Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 25.026 · Seite gemessen (Market-Maker-Konten, Stand 01.10.2026)
| Verfall | Restlaufzeit | Gamma | Fwd Vol | Seite | eigener Nullpunkt | zum Spot | |||
| Oct 2026 W020 Tage | 0 T | 18,0 % | 19,1 % | Long | 24.668 | −358 | |||
| Oct 2026 W097 Tage | 7 T | 3,3 % | Long | 24.673 | −353 | ||||
| Oct 202614 Tage | 14 T | 1,7 % | 18,4 % | Long | außer Reichweite | ||||
| Oct 2026 W3028 Tage | 28 T | 1,6 % | Short | 23.693 | −1.333 | ||||
| Nov 202649 Tage | 49 T | 13,3 % | 17,8 % | Long | außer Reichweite | ||||
| Dec 202677 Tage | 77 T | 15,1 % | 17,2 % | Long | außer Reichweite | ||||
| Mar 2027168 Tage | 168 T | 10,8 % | 18,7 % | Short | außer Reichweite | ||||
| Jun 2027259 Tage | 259 T | 23,4 % | 22,4 % | Short | außer Reichweite | ||||
| Sep 2027350 Tage | 350 T | 5,8 % | Short | außer Reichweite | |||||
| Dec 2027441 Tage | 441 T | 5,6 % | Short | außer Reichweite | |||||
| 8 weitereab 21 Tage | ab 21 T | 1,3 % |
JUN 2027 · 259 T 23,4 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 0,9 % Fwd 22,4 % · 1,41 % je Tag | OCT 2026 W02 · 0 T 18,0 % Nullpunkt 24.668 · −358 zum Spot Charm 50,2 % Fwd 19,1 % · 1,20 % je Tag | DEC 2026 · 77 T 15,1 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 16,3 % Fwd 17,2 % · 1,08 % je Tag | NOV 2026 · 49 T 13,3 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 4,9 % Fwd 17,8 % · 1,12 % je Tag |
04Wer die Karte hält
Gemessene Market-Maker-Bestaende gegen das offene Interesse · Stand 01.10.2026 · Dichte, keine Absicht
| Calls+23.774 | Puts−11.635 | netto+12.139 | Netto/OI C/P8,1 % / 2,4 % |
| Verfall | Netto/OI | netto | |||
| Dec 202678 Tage | 6,8 % | +21.629 | |||
| Oct 202615 Tage | 13,3 % | +20.802 | |||
| Mar 2027169 Tage | 10,4 % | −5.554 | |||
| Jun 2027260 Tage | 32,8 % | −20.055 | |||
| Oct 2026 W021 Tage | 3,6 % | −1.230 | |||
| Nov 202650 Tage | 10,2 % | +3.472 |
Größte Positionen: 23.000 37,0 % von 25.144 offenen (−370 Calls / +8.924 Puts) · 20.800 92,2 % von 9.287 offenen (+46 Calls / −8.512 Puts) · 21.300 95,9 % von 8.352 offenen (−12 Calls / +8.001 Puts). Das sind Strikes, keine Level.
Nenner ist das gemessene offene Interesse (785.124 Kontrakte).
05Einordnung
Über dem Gamma Flip bei 24.915 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.
An der Call Wall bei 25.100 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.
An der Put Wall bei 23.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.
Das HVL bei 24.915 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.
Heute ist Verfallstag: Open Interest konzentriert sich am dominanten Strike, rund um 13:00 CET laufen die ODAX-Abrechnungsflüsse.
Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.
06Unsere Haltung
07Marktbild
Gestern, am Donnerstag, blieb der DAX in einer außergewöhnlich engen Spanne zwischen 25.027 und 25.050. Die damalige Call Wall wurde nicht erreicht, der damalige Wendepunkt blieb ungetestet, die Put Wall lag nie in Reichweite. Über Nacht notieren die US-Futures 0,27 Prozent im Plus, EUR/USD 0,14 Prozent.
Die Call Wall ist 900 Punkte nach unten auf 25.100 gewandert und steht erst seit heute dort. Die Put Wall 23.000 hält sich seit 3 Handelstagen, davor stand sie 6 Handelstage lang 1.500 Punkte höher; auch ihre Qualität führt das Cockpit als fragil. Der Wendepunkt zog 35 Punkte nach oben auf 24.915. Gemessen steht Gamma Long seit 11 Handelstagen in Folge, aber mit 2.100 Punkten zwischen den Polen ist die Zone so breit wie selten in diesem Jahr (92. Perzentil): nach unten gibt es zwischen Regimegrenze und Put Wall strukturell kaum etwas, das einen Trend aufhält.
Gamma Long heißt hier nicht automatisch Rückhalt. Der Hedgebedarf aus Gamma je 100 Punkte liegt unter 10 FDAX-Äquivalenten, das gemessene Netto-Gamma der Market-Maker-Konten am Spot ist flach. Die Dichte sitzt woanders: an den Strikes 25.500 auf der Call-Seite und 25.000 auf der Put-Seite ist das gemessene Netto-Gamma negativ, dort beschleunigt eine Bewegung statt zu stoppen. Der Strike 25.000 liegt direkt unter dem Vol Trigger 25.006, und unterhalb dieses Vol Triggers expandiert die implizite Volatilität typischerweise. Das macht den Weg zum Wendepunkt kürzer, als 111 Punkte klingen.
Der Fluss von gestern, gemessen in den Market-Maker-Konten der Eurex: unter der Put Wall kauften Kundenkonten netto 2.106, der Eigenhandel 565, die Market Maker verkauften 2.671. In der Zone Put Wall bis Spot kauften Market Maker netto 275, Kundenkonten verkauften 274. Der größte Einzelfluss war der 22.000er Put zum 20.11. mit Market Maker netto −2.251 gegen Kundenkonten +1.598. Nahe am Markt: im 25.000er Call zum 16.10. kaufte der Eigenhandel netto 1.241, Market Maker gaben 1.211 ab, und das Open Interest dort wuchs gegenüber gestern um 2.051 Calls.
Der Bestand ist die zweite Ebene neben dem Fluss: die Market-Maker-Konten halten 23.774 Calls long und 11.635 Puts short, netto +12.139 bei 785.124 gemessenen offenen Positionen, also 1,5 Prozent; je Seite sind es 8,1 Prozent Calls und 2,4 Prozent Puts. Über die Kurve kippt das Vorzeichen: Oct 2026 13,3 Prozent (+20.802), Jun 2027 32,8 Prozent (−20.055). Am Strike 23.000 stehen 37,0 Prozent von 25.144 offenen Positionen, −370 Calls und +8.924 Puts. Das ist Dichte, keine Kontrolle.
Im Volatilitätsumfeld passt wenig zusammen: VDAX 20,08 im 97. Perzentil, RV20 bei 12,34, die VSTOXX-Terminstruktur mit 1,043 neutral (Vortag 0,984, ebenfalls neutral). Der Mixon-Skew fällt vom kürzesten zum längsten Verfall um 2,6 Vol-Punkte, von 16,1 Prozent in Oct 2026 auf 13,6 Prozent in Jun 2027; das beschreibt die Schiefe der Oberfläche, keine Richtung. Vanna am Spot liegt bei -323: gibt die implizite Volatilität nach, entsteht daraus Verkaufsdruck trotz Gamma Long, steigt sie, kaufen die Market Maker in den Anstieg und stützen.
Rahmen: der DAX notiert über dem SMA200 (24.827) und unter dem SMA50 (25.845), das Put/Call-Verhältnis von 1,72 ist put-lastig und liegt im Mittelfeld des Jahres. Die erwartete erste Stunde umfasst 120 bis 160 Punkte, das Kompressionsfenster zwischen 11:30 und 13:30 fällt mit dem Settlement des Wochenverfalls um 13:00 zusammen, ab dann bestimmt der Folgeverfall die Landschaft. Der nächste große Verfall am 16.10. liegt 14 Tage entfernt, die Pre-OPEX-Phase läuft; danach wird die Gamma-Landschaft neu gemischt.
08Szenarien
- Zone
- 25.026 bis Call Wall 25.100
- Bestätigung
- Volumen läuft in den Strike und der Preis stallt unter 25.100, ohne akzeptierten Stand darüber
- Ziel
- Vol Trigger 25.006, dahinter die Reibungszone bei 25.000 und der Wendepunkt 24.915
- Zone
- Wendepunkt 24.915 bis 24.950
- Bestätigung
- Akzeptanz unter 24.915 nach dem Durchlaufen des Beschleuniger-Strikes 25.000, begleitet von anziehender impliziter Volatilität unter dem Vol Trigger 25.006
- Ziel
- Put Transition 24.692
- Zone
- 24.915 bis 25.100
- Bestätigung
- Erste Stunde innerhalb der erwarteten 120 bis 160 Punkte, Abpraller an 24.950 und unterhalb von 25.100 ohne Folgebewegung
- Ziel
- Vol Trigger 25.006 als Anziehungsmarke bis zur Abrechnung um 13:00