Was ist Vanna?

Vanna ist eine Kennzahl zweiter Ordnung aus der Optionswelt. Sie misst, wie sich das Delta einer Option ändert, wenn die implizite Volatilität steigt oder fällt. Gleichbedeutend beschreibt Vanna, wie sich das Vega ändert, wenn sich der Kurs des Basiswerts bewegt.

Delta sagt, wie viele Einheiten des Basiswerts eine Option nachbildet. Vanna zeigt, dass dieses Delta nicht nur von der Kursbewegung abhängt, sondern auch von der Volatilität. Zieht die implizite Volatilität an, verschiebt sich das Delta vieler Optionen, und die Absicherer müssen ihre Position im Basiswert nachziehen, obwohl sich der Kurs selbst kaum bewegt hat.

Warum Vanna im DAX zählt

In ruhigen Phasen ist der Effekt klein. Springt die Volatilität aber, etwa vor Notenbankterminen oder in einem Rücksetzer, können Vanna-getriebene Absicherungsströme die Kursbewegung zusätzlich verstärken. Das DAX Gamma Cockpit berechnet Vanna neben dem Gamma. Wenn beide in unterschiedliche Richtungen zeigen, ist Vorsicht bei der Positionsgröße angebracht, weil sich die Absicherungsrichtung weniger eindeutig lesen lässt.

Wie bei allen abgeleiteten Größen gilt: Vanna beruht auf einer Schätzung der Positionierung, nicht auf einer gemessenen Größe. Sie ist eine zusätzliche Linse, keine Gewissheit.