Was ist Tail Risk?

Tail Risk ist das Risiko seltener, aber sehr großer Kursbewegungen, die in den äußeren Rändern der Wahrscheinlichkeitsverteilung liegen. Solche Ereignisse treten selten ein, haben aber große Wirkung.

Reale Märkte weisen dickere Ränder auf, als eine einfache Normalverteilung annimmt. Große Ausschläge kommen häufiger vor, als ein Standardmodell vorhersagt. Genau das erklärt, warum Absicherung nach unten dauerhaft gefragt und teurer ist: Anleger sind meist auf steigende Kurse ausgerichtet und zahlen laufend für den Schutz gegen scharfe Rückgänge.

Bezug zum Skew

Diese dauerhafte Nachfrage nach Abwärtsschutz zeigt sich im Volatility Skew, der für Puts unter dem Kurs eine höhere implizite Volatilität ausweist. Ein steiler werdender Skew ist ein Hinweis darauf, dass der Markt das Tail Risk gerade höher bewertet, oft bevor es sich im Kurs zeigt.

Tail Risk lässt sich nicht vorhersagen, nur einordnen. Es ist der Grund, warum Positionen mit begrenztem Risiko solchen mit offenem Verlust oft vorzuziehen sind.