Bis 26.000 bremst nur die Dämpfung, beide Wände gelten als fragil.

Über dem Gamma Flip bei 24.760 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.

An der Call Wall bei 26.000 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 24.500 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 24.760 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.

Am Freitag wurde weder die Call Wall 26.000 noch die Put Wall 24.500 angelaufen, die Session blieb vollständig zwischen den Polen. Heute Nachmittag setzt sich das fort: 25.506 liegt knapp unter dem Vol Trigger 25.550, die US-Futures kommen mit ES −0,33 Prozent schwächer herein, EUR/USD gibt 0,19 Prozent nach.

Gemessen an den Market-Maker-Konten der Eurex steht das Buch im siebten Handelstag in Folge in Gamma Long. Je 100 Punkte entsteht daraus ein Nachhedge von rund 30 FDAX gegen die Richtung. Dazu kommt ein Buchdelta von rund 2.482 FDAX-Äquivalenten long, das über Futures derselben Konten gedeckt wird und nicht über die Bewegung. Der Abstand von 746 Punkten zum Wendepunkt 24.760 liegt im obersten Fünftel des Jahres, die Regimegrenze ist heute kein Thema.

VDAX 17,28 liegt exakt in der Mitte der 90-Tage-Verteilung, die realisierte Bewegung der letzten 20 Tage bei 12,7. Die Prämie von 4,6 Punkten macht Absicherung teuer und stützt die Dämpfungs-These. Der Skew-Quotient von 1,25 zeigt erhöhte Absicherungsnachfrage und ist eine Frühwarnung vor einem Vol-Anstieg, nicht dessen Bestätigung. Die VSTOXX-Terminstruktur ist mit 0,957 neutral, gegenüber Freitag (0,955) unverändert. Vanna am Kurs ist mit +17.639 positiv: gibt die implizite Volatilität nach, entstehen mechanische Dip-Käufe, zieht sie an, verkaufen Market Maker in die Schwäche.

Im gemessenen Bestand halten die Market-Maker-Konten 26.304 Calls long gegen 15.274 Puts short, netto +11.030 bei 721.218 gemessenen offenen, also 1,5 Prozent. Das Netto verdeckt die Struktur: 9,9 Prozent auf der Call-Seite stehen 3,4 Prozent auf der Put-Seite gegenüber. Über die Kurve kippt das Vorzeichen, Oct 2026 13,7 Prozent (+19.453), Jun 2027 32,6 Prozent (−19.561). Die dichteste Einzelposition liegt am Strike 23.000 mit 37,5 Prozent von 24.664 offenen und damit weit unter dem Geschehen.

Für den Nachmittag zählen die Reibungszonen bei 25.750 und 25.500 sowie die Frontmonats-Magnete 25.450, 25.300 und 25.250, an denen das Hedging im nahen Verfall am aggressivsten arbeitet. Am Strike 25.500 ist das gemessene Netto-Gamma der Market Maker negativ: dort beschleunigt eine Bewegung, statt zu stoppen. Beide Wände tragen laut Cockpit das Etikett fragil, die Call Wall zusätzlich eine gemischte Struktur mit 57 Prozent des Umfeld-GEX direkt am Strike.

Am 02.10., in 4 Kalendertagen, läuft der nächste Verfall aus und mischt die Gamma-Landschaft neu; am selben Tag steht um 14:30 der US-Arbeitsmarktbericht an. Der Index notiert über dem SMA200 (24.808) und unter dem SMA50 (25.835), saisonal liefert der September weder Rücken- noch Gegenwind. Zur Einordnung der eigenen Trefferlage: von den ersten Szenarien der letzten 20 abgeschlossenen Handelstage sind 4 eingetreten, 2 erreichten das Ziel ohne die Einstiegszone, 6 wurden ausgestoppt, 8 liefen weder noch.