Nach der Abrechnung um 13:00 hält allein die Put Wall bei 25.500.

Unter dem Gamma Flip bei 25.983 verstärken Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen, statt sie zu dämpfen.

An der Call Wall bei 25.800 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 25.500 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 25.983 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

Heute ist Verfallstag: Open Interest konzentriert sich am dominanten Strike, rund um 13:00 CET laufen die ODAX-Abrechnungsflüsse.

Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.

Gestern reichte die Spanne von 25.205 bis 25.933, keiner der damaligen Pole wurde erreicht. Für heute zählt vor allem die Unterkante dieser Spanne: das Tief lag klar unter dem Niveau, auf dem heute die Put Wall bei 25.500 steht. Der Markt war dort also schon, ohne dass dort damals Hedge-Masse lag.

Der Vormittag gehört dem auslaufenden Verfall. Die Sep26-Marke 25.685 liegt praktisch am Kurs, 25.734 und die Frontmonats-Magnete 25.700, 25.750 und 25.900 bilden darüber eine Kette von Reaktionsmarken, an denen das Delta-Hedging im nahen Verfall am aggressivsten arbeitet. Typisch ist Anlaufen und Abprallen, nicht Durchmarsch. Mit der Abrechnung um 13:00 endet dieses Pinning, und die Landschaft des Folgeverfalls übernimmt.

Nach unten ist die Struktur klar gebaut. Zwischen Kurs und Put Wall liegen die Reibungszonen 25.750, 25.700 und 25.550 als Zwischenstationen, am Strike 25.500 selbst ist das offene Interesse seit Ende August von 23k auf 39k gestiegen, gestern kamen dort 1.595 Calls und 1.503 Puts dazu. Das Put/Call-Verhältnis von 1,82 ist put-lastig, und genau das macht den Bruch heftig: fällt die Put Wall, werden Absicherungen in die Schwäche verkauft. Unter 25.500 steht bis 25.350 keine vergleichbare Masse, dahinter erst 25.200 und der Bereich um 25.000, wo gestern 3.580 Puts dazukamen.

Das Volatilitätsumfeld stützt die Bewegung nicht, es verteuert sie nur. VDAX 17,12 gegen RV20 11 ergibt eine Prämie von 6,1 Punkten, das VDAX-Perzentil liegt mit 42 im Mittelfeld der letzten 90 Handelstage. Der Skew nach Mixon steigt vom kurzen zum langen Verfall von 8,9 Prozent bei 8 Tagen auf 21,4 Prozent bei 92 Tagen, die Absicherungsnachfrage sitzt also im Hinterland, nicht in der Frist von heute. Der reine Zeit-Hedgebedarf beträgt rund 360 FDAX je Tag bei fallendem Buchdelta, das ist Mechanik ohne Kursaussage.

Der Rahmen drumherum ist ruhig: der DAX notiert über dem SMA200 bei 24.762 und unter dem SMA50 bei 25.776, US-Futures kommen mit ES +0,29 Prozent herein, die Saisonalität für September ist neutral und ändert an der Mechanik nichts. Termine sind mittlerer Ordnung, Lagarde um 12:30, US-Industrieproduktion um 15:15, Bowman um 15:30. In den letzten fünf Sessions lag keine einzige Close-zu-Close-Bewegung über 1x Expected Move. Zur Ehrlichkeit gehört die eigene Bilanz: von den ersten Szenarien der letzten 19 abgeschlossenen Handelstage sind 4 eingetreten, 3 erreichten das Ziel ohne die Einstiegszone, 9 wurden ausgestoppt, 3 waren weder noch.