Das Regime hat über Nacht gedreht, 20 Punkte vor der Kippe.

Unter dem Gamma Flip bei 26.287 verstärken Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen, statt sie zu dämpfen.

An der Call Wall bei 27.000 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 25.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 26.287 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.

Der gestrige Dienstag schloss mit dem Spot knapp unterhalb des damaligen Wendepunkts, und über Nacht hat die Options-Landschaft ein Gesicht gewechselt: Das Regime steht heute Morgen auf Gamma Short. Das ist die Rückkehr zum häufigeren Zustand, wie die Wochenlage von Anfang dieser Woche bereits als Möglichkeit kartiert hatte. Gamma Short ist kein Sonderereignis, sondern für den DAX-Optionsmarkt die historische Mehrheitslage.

Gleichzeitig ist die Call Wall über Nacht um 500 Punkte auf 27.000 gesprungen. Dieser Sprung ist strukturell bedeutsam: Eine frisch gewanderte Wand ist belastbarer als ihr Preisniveau allein suggeriert, weil die OI-Konzentration am neuen Strike noch gering ist. Mit 71% des Umfeld-GEX direkt am Strike 27.000 ist die Wand konzentriert, was bedeutet: wenn sie bricht, dann abrupt. Die Distanz zum Spot beträgt rund 733 Punkte, mehr als 2,7x EM, und ist damit heute kein realistisches Tages­ziel.

Der Verfallskonflikt besteht fort: Sep 2026 trägt negativen Gamma-Beitrag (isLong: true, Nettoposition aber mit negativem Gesamt-GEX bei tiefen Strikes), Okt 2026 trägt positiv entgegengesetzt. Dieser Verfallskonflikt bedeutet, dass die Dealer-Reaktion nicht eindeutig in eine Richtung gerichtet ist; die Konfidenz aller heutigen Szenarien ist entsprechend herabzustufen.

Die Vanna-Situation stützt die Abwärtsrichtung: Vanna am Spot ist positiv (361.080), und in einem Vol-Anstiegs-Umfeld würden Dealer in die Schwäche verkaufen, was das Gamma-Short-Regime wie ein zweites Short-Signal verstärkt. Der VDAX steht bei 16,26, im 16. Perzentil der letzten 90 Handelstage: Kompression nahe am unteren Rand, anfällig für Vol-Sprünge, besonders bei einer GDP- oder PCE-Überraschung um 14:30.

Die VSTOXX-Terminstruktur steht im Contango (Ratio 0,92, Vortag 0,93), was die Dämpfungsthese des Vortags stützte; im heutigen Gamma Short kehrt sich diese Logik nicht um, aber sie schwächt die Versorgungs­rolle der Terminstruktur ab. Die IV-Prämie von +8,2 Punkten über der RV20 von 8,09 ist ein ausgeprägter Aufschlag; der Optionsmarkt verlangt für Absicherung deutlich mehr als die realisierte Bewegung der letzten 20 Tage rechtfertigt, was die Dämpfungsthese bei der Put Wall stützt.

Am Wendepunkt selbst liegt eine Volumenkonzentration aus dem 20-Tages-Composite-Profil: HVN bei 26.251 und ein naked POC bei 26.271 fallen mit dem Wendepunkt 26.287 nahezu zusammen. Diese Konfluenz macht 26.287 zu einer doppelt bewehrten Marke: Optionsstruktur und Handelshistorie zeigen auf denselben Preis. Hält der Spot darunter, gibt es bis zur Reibungszone bei 26.000 wenig, was den Weg bremst.

Die Frontmonats-Magnete des Sep-Verfalls liegen bei 26.400 und 26.600; letzterer entspricht dem Vol Trigger 26.600. Unterhalb des Wendepunkts wirken diese Marken als Reaktionspunkte nach oben, nicht als Ziele für eine nachhaltige Bewegung. Das PCR von 1,92 zeigt weiterhin starke Put-Lastigkeit; in Gamma Short bedeutet das: eine Put-Wall-Annäherung setzt die dort aufgebauten Hedges unter Druck, und eine Auflösung kann die Abwärtsbewegung schlagartig beschleunigen.

Um 14:30 veröffentlichen die USA GDP (zweite Schätzung), PCE, Personal Income und Spending sowie Durable Goods Orders, alles zusammen eines der datendichtesten Fenster des Jahres. Vor diesem Termin sollte der Expected Move von 269 Punkten nicht als verlässlicher Tagesrahmen gelten; die realisierten Moves der letzten vier Sessions blieben zwar alle unter 1x EM, aber die strukturellen Bedingungen heute sind andere.