Drei Tage bis zum Verfall, danach mischt sich die Gamma-Landschaft neu.

Über dem Gamma Flip bei 25.991 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.

An der Call Wall bei 26.500 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 25.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 25.991 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.

Gestern wurde die Call Wall bei 26.500 mit einem Intraday-Hoch von 26.493 angelaufen und abgelehnt. Das ist keine Überraschung: die Wand steht seit 6 Snapshot-Tagen, ihr OI hat gegenüber Montag um 10% zugelegt, und konzentrierte Wände mit wachsendem Open Interest brauchen mehr Druck als ein einzelner Anlauf. Der Wendepunkt bei 25.991 blieb ungetestet, die Put Wall bei 25.000 nicht einmal in Sichtweite.

Das Gewicht liegt eindeutig beim Aug-Verfall: er trägt 79% der gesamten Gamma-Last bei einem P/C-Ratio von 2,29, also massiv Put-lastig. In Gamma Long bedeutet das, dass Market Maker Dips kaufen müssen, solange der Markt über dem Wendepunkt notiert. Die Kehrseite: sollte die Put Wall bei 25.000 brechen, werden genau diese Hedges in die Schwäche verkauft; die Auflösung wäre heftig. Davon ist der Markt heute mit 1.246 Punkten Abstand weit entfernt.

Charm ist positiv und der dominante Verfall hat noch drei Kalendertage bis zur Abrechnung, die Abrechnung erfolgt am Freitag 2026-08-21 ab 13:00. Das bedeutet: die Charm-Mechanik schiebt auslaufende Puts täglich weiter aus dem Geld und entlastet strukturell die Oberseite. Dieses Fenster schließt sich Freitag mittags; nach dem Verfall mischt sich die gesamte Gamma-Landschaft neu, und der Sep-Verfall übernimmt die Führung mit einem deutlich flacheren Profil.

Die Vanna-Situation stützt: bei positivem Vanna-Wert und fallender impliziter Volatilität kaufen Dealer mechanisch in Dips, was die Put-Wall-Qualität weiter stärkt. Der VDAX steht bei 15,78 im 6. Perzentil der letzten 90 Handelstage, also nahe dem historischen Tiefpunkt der Kompressionsrange. IV liegt deutlich über der realisierten Volatilität (RV20 bei 11,42, IV-Prämie +4,4 Punkte): Absicherung ist teuer, das stützt die Dämpfungsthese. Konfliktsignal: die IV-Prämie signalisiert, dass der Optionsmarkt mehr Bewegung einpreist, als in den letzten 20 Tagen realisiert wurde.

Die VSTOXX-Terminstruktur zeigt Contango (Ratio 0,734, Vortag 0,77, beide Contango, vertrauenswürdig); eine sich festigende Contango-Struktur ist typischerweise der Rahmen eines Vanna-getriebenen Grind-up und stützt die Dämpfungsthese. Der Frontmonats-Magnet Aug 2026 liegt bei 26.202, identisch mit dem Vol Trigger. Intraday wirkt dieses Niveau als Anziehungs- und Reaktionsmarke; Dealer-Hedging ist im nahen Verfall am aggressivsten, Anlaufen-und-Abprallen ist das typische Muster. Der VDAX im untersten Sechstel seiner 90-Tage-Verteilung macht den Markt anfällig für Vol-Sprünge, falls ein Termin überrascht. Heute stehen ZEW um 11:00, Housing Starts und Building Permits um 14:30 sowie US Industrial Production um 15:15 auf der Agenda; vor diesen Terminen ist der Expected Move kein verlässlicher Tagesrahmen.

US-Futures zeigen vorbörslich einen leichten Druck (ES -0,41%), EUR/USD nahezu unverändert. Der Frontmonat Sep 2026 handelt mit einer Basis von +71 Punkten; das ist Cost-of-Carry, kein Richtungssignal. Max Pain bei 25.600 liegt deutlich unter Spot und kommt erst mit näher rückendem Verfall als Magnet in Frage, am Freitag mit dte 0 ist die Pin-Tendenz am stärksten.