Das Regime kippt auf Gamma Short, die Wände sind 200 Punkte auseinander.
Der Freitagsschluss steht bei 25.418, zwischen 25.300 und 25.500 bleiben 200 Punkte, so eng wie an kaum einem Tag dieses Jahres.
Seit Freitag 17:30 hat sich nichts bewegt: der letzte Stand ist 25.418, gemessen an den Market-Maker-Konten der Eurex liegt er unter dem Wendepunkt 25.520, und damit kippt die Lesart der Vorwoche von Gamma Long auf Gamma Short. Darüber liegt die Call Wall 25.500, darunter die Put Wall 25.300, beide laut Cockpit fragil und beide erst seit dem letzten Stand an dieser Stelle. Die kommende Woche endet am Freitag mit dem September-Verfall, dessen Abrechnung um 13:00 aus der Xetra-Auktion kommt.
01Fünf Punkte zur Woche
02Schlüssel-Levels
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Die Level zeigen den Briefing-Stand. Das Cockpit aktualisiert sich laufend.
03Die Woche
Handelswoche 14.09. bis 18.09.: 5 Handelstage, erwartete Spanne rund 619 Punkte.
Verfälle: Sep 2026 am 18.09. (33,7 % der Magnitude, Long).
Vorwoche 07.09. bis 11.09.: Regime Stabiler Modus · Gamma Long (gemessen) → Instabiler Modus · Gamma Short → Stabiler Modus · Gamma Long.
Level über die Vorwoche: Call Wall 26.250 → 25.900 (−350) · Put Wall 25.300 → 25.300 (+0) · Wendepunkt 25.198 → 25.545 (+347).
04Die Verfallskarte
Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 25.419 · Seite gemessen (Market-Maker-Konten, Stand 10.09.2026)
| Verfall | Restlaufzeit | Gamma | Fwd Vol | Seite | eigener Nullpunkt | zum Spot | |||
| Sep 20265 Tage | 5 T | 33,7 % | 15,2 % | Long | 24.665 | −753 | |||
| Sep 2026 W2512 Tage | 12 T | 2,3 % | 14,2 % | Long | 24.094 | −1.324 | |||
| Oct 202633 Tage | 33 T | 20,4 % | 15,8 % | Short | 24.337 | −1.081 | |||
| Nov 202668 Tage | 68 T | 6,8 % | Long | außer Reichweite | |||||
| Dec 202696 Tage | 96 T | 3,5 % | 16,8 % | Long | außer Reichweite | ||||
| Mar 2027187 Tage | 187 T | 11,5 % | 15,7 % | Short | außer Reichweite | ||||
| Jun 2027278 Tage | 278 T | 13,0 % | 16,2 % | Short | außer Reichweite | ||||
| Sep 2027369 Tage | 369 T | 2,2 % | Short | außer Reichweite | |||||
| Dec 2027460 Tage | 460 T | 4,9 % | Short | außer Reichweite | |||||
| 7 weitereab 19 Tage | ab 19 T | 1,8 % |
SEP 2026 · 5 T 33,7 % Nullpunkt 24.665 · −753 zum Spot Charm 52,3 % Fwd 15,2 % · 0,96 % je Tag | OCT 2026 · 33 T 20,4 % Nullpunkt 24.337 · −1.081 zum Spot Charm 28,0 % Fwd 15,8 % · 1,00 % je Tag | JUN 2027 · 278 T 13,0 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 2,8 % Fwd 16,2 % · 1,02 % je Tag | MAR 2027 · 187 T 11,5 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 4,3 % Fwd 15,7 % · 0,99 % je Tag |
Das Gamma sitzt bei Sep 2026 (33,7 %, 5 Tage), die Vol-Sensitivität bei Jun 2027 (34,2 %, 278 Tage).
05Wer die Karte hält
Gemessene Market-Maker-Bestaende gegen das offene Interesse · Stand 10.09.2026 · Dichte, keine Absicht
| Calls+25.449 | Puts−12.201 | netto+13.248 | Netto/OI C/P8,1 % / 2,1 % |
| Verfall | Netto/OI | netto | |||
| Sep 20267 Tage | 7,2 % | +21.545 | |||
| Dec 202698 Tage | 7,1 % | +20.926 | |||
| Oct 202635 Tage | 9,0 % | +611 | |||
| Mar 2027189 Tage | 13,4 % | −10.341 | |||
| Jun 2027280 Tage | 29,8 % | −16.624 | |||
| Dec 2027462 Tage | 21,8 % | −4.366 |
Größte Positionen: 26.000 40,9 % von 26.625 offenen (+2.576 Calls / −8.315 Puts) · 20.800 87,6 % von 9.697 offenen (+47 Calls / −8.447 Puts) · 25.000 15,4 % von 54.229 offenen (+803 Calls / −7.572 Puts). Das sind Strikes, keine Level.
Nenner ist das gemessene offene Interesse (909.809 Kontrakte); 1.026 Kontrakte an Strikes ohne Positionsdaten zählen nicht mit.
06Einordnung
Unter dem Gamma Flip bei 25.520 verstärken Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen, statt sie zu dämpfen.
An der Call Wall bei 25.500 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.
An der Put Wall bei 25.300 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.
Das HVL bei 25.520 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.
Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.
07Unsere Haltung
08Marktbild
Die Vorwoche endete eng: am Freitag standen Hoch 25.490 und Tief 25.426 gerade einmal 64 Punkte auseinander, angelaufen wurde keiner der damaligen Pole. Über die Woche ist die Call Wall in derselben Lesart um 350 Punkte gefallen, die Put Wall unverändert geblieben und der Wendepunkt 347 Punkte gestiegen; gegenüber dem letzten Handelstag allein liegt die Call Wall 400 Punkte tiefer. Die Landschaft ist also nicht dem Kurs gefolgt, sie ist auf ihn zugewandert.
Gemessen wird die Woche damit von unten nach oben anders gelesen als noch am Freitag. Unter dem Wendepunkt 25.520 arbeitet die gemessene Positionierung mit der Bewegung, nicht dagegen: eine Abwärtsbewegung findet dort keine mechanische Bremse, und genau deshalb zählt jeder Punkt unter der Put Wall 25.300 mehr als der davor. Zugleich ist der gemessene Nachhedge aus Gamma je 100 Punkte flach, unter zehn FDAX-Äquivalenten, das Buchdelta der Market Maker von rund 2.689 FDAX-Äquivalenten long wird durch Futures derselben Konten gedeckt und nicht durch die Bewegung. Die Verstärkung ist strukturell angelegt, aber sie ist nicht groß.
Der Bestand daneben: 25.449 Calls long und 12.201 Puts short in den Market-Maker-Konten, netto plus 13.248 bei 909.809 gemessenen offenen Positionen, also 1,5 Prozent. Je Verfall kippt das Vorzeichen: Sep 2026 plus 21.545 bei 7,2 Prozent, Jun 2027 minus 16.624 bei 29,8 Prozent. Die dichtesten Strikes liegen bei 26.000 mit 40,9 Prozent des dortigen offenen Bestands und bei 25.000 mit 15,4 Prozent. Das sind Orte gemessener Dichte, keine Level. Am Strike 25.000 ist das gemessene Netto-Gamma negativ, dort beschleunigt eine Bewegung, statt zu stoppen.
Die Woche endet am Freitag, 18.09., mit dem September-Verfall; abgerechnet wird um 13:00 aus der Xetra-Auktion, eine Pinning-Tendenz endet mittags. Der dominante Verfall trägt das positive Gamma, und nach der Abrechnung wird die Landschaft neu gemischt: der Regime-Reset ist eingeplant, nicht überraschend. Historisch kippt die Performance nach einem Quartalsverfall in rund 60 Prozent der Fälle, was das Fenster nach Freitag ohnehin zu einem eigenen Thema macht.
Auf der Vol-Seite ist nichts gepreist, was zu einer Klammer von 200 Punkten passt. Der VDAX steht bei 17,28 und damit im 47. Perzentil von 90 Handelstagen, also mittig, während die realisierte Bewegung mit RV20 von 10,86 deutlich darunter liegt: eine Prämie von 6,4 Punkten, Absicherung ist teuer. Der Skew-Quotient von 1,29 liegt über 1,20 und zeigt erhöhte Absicherungsnachfrage, nach Mixon fällt die Schiefe vom Frontverfall mit 22,6 Prozent bis Jun 2027 auf 19,0 Prozent, das beschreibt die Oberfläche und keine Richtung. Vanna am Spot ist mit plus 12.469 positiv: fällt die implizite Vola, entstehen mechanische Käufe; steigt sie, verkaufen die Dealer in die Schwäche und wirken zusätzlich verstärkend.
Der Rahmen drumherum: der DAX steht über dem SMA200 bei 24.715 und unter dem SMA50 bei 25.749, der FDAX schloss bei 25.587 im Frontmonat Sep 2026, Basis plus 32. Die US-Futures notierten am Sonntagabend um 18:00 mit ES plus 0,8 Prozent. Am Mittwoch, 16.09., steht um 20:00 der FOMC-Entscheid an, also nach Xetra-Schluss und damit wirksam für die Eröffnung des Folgetags. Die Saisonalität im September ist schwach und liefert weder Rücken- noch Gegenwind. Zum Maßstab: der erwartete Move der Woche liegt bei rund 619 Punkten, und in den letzten fünf Sessions überschritt nur eine von fünf Bewegungen den Tages-Move.
09Szenarien
- Zone
- 25.300 bis 25.330, die Zone der gemessenen Put Wall
- Bestätigung
- Hohes Volumen läuft in das Level und der Preis stallt dort nicht, sondern akzeptiert darunter; austrocknendes Volumen im Level ist keine Bestätigung.
- Ziel
- 25.236 als erste Station, dahinter der Beschleuniger-Strike 25.000
- Zone
- 25.500 bis 25.520, der Bereich von Call Wall und Regimegrenze
- Bestätigung
- Absorption im Level: Volumen läuft hinein, der Preis kommt nicht weiter und dreht ohne neue Hochs.
- Ziel
- die Reibungszone 25.400, danach 25.300
- Zone
- 25.300 bis 25.500
- Bestätigung
- Wiederholte Umkehr an beiden Rändern ohne Akzeptanz außerhalb, dazu ein Wochenverlauf, der die Reibungszonen 25.450, 25.400 und 25.350 abarbeitet.
- Ziel
- 25.400 als Mitte der Spanne