Instabiler Modus · Gamma Short Montag, 26. Oktober 2026 08:30 CET

Beide Pole liegen außer Reichweite, unter 25.213 beschleunigt es.

Call Wall 27.000 und Put Wall 23.000 stehen 4.000 Punkte auseinander, so weit wie an keinem anderen Tag des Jahres; in Reichweite liegt allein die Put Transition 25.213.

Der DAX steht vorbörslich bei 25.236, im FDAX (Front Dec 2026) sind das 25.337 bei 101 Punkten Basis. Gegenüber dem Schluss der letzten Kassa-Session bei 25.127 zeigt die Vorbörse ein Gap von 109 Punkten nach oben, Stand 08:30; um 10:00 kommt das Ifo-Geschäftsklima.

02Schlüssel-Levels

Vergleich im Cockpit: Market Maker · All (alle Verfälle) · DAX
Diese Ansicht im Cockpit öffnen
Die Level zeigen den Briefing-Stand. Das Cockpit aktualisiert sich laufend.

LevelPreis (DAX)Erwartung

Call WallWiderstand

27.000(F 27.101)

Wendepunkt (Zero Gamma)

25.703(F 25.804)

REGIME

DAX jetzt

25.236(F 25.337)

Put WallUnterstützung

23.000(F 23.101)

Erwartete Bewegung

± 332

Put Wall23.000Wendepunkt25.703Call Wall27.00025.236

Levels: Stand 08:26 CET · Quelle: gemessen (Market-Maker-Konten) · Alle Level in DAX-Punkten; FDAX in Klammern, Basis +101

03Die Verfallskarte

Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 25.236 · Seite gemessen (Market-Maker-Konten, Stand 23.10.2026)

Verfall

Restlaufzeit

Gamma

Fwd Vol

Seite

eigener Nullpunkt

zum Spot

Oct 2026 W304 Tage

4 T

3,8 %

16,2 %

Short

25.379

+143

Nov 202625 Tage

25 T

23,6 %

18,9 %

Long

24.205

−1.031

Dec 202653 Tage

53 T

12,0 %

16,9 %

Long

außer Reichweite

Mar 2027144 Tage

144 T

11,2 %

17,7 %

Short

außer Reichweite

Jun 2027235 Tage

235 T

28,0 %

21,2 %

Short

außer Reichweite

Sep 2027326 Tage

326 T

10,4 %

Short

außer Reichweite

Dec 2027417 Tage

417 T

8,2 %

Short

außer Reichweite

10 weitereab 11 Tage

ab 11 T

2,8 %

JUN 2027 · 235 T

28,0 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 0,2 %
Fwd 21,2 % · 1,33 % je Tag

NOV 2026 · 25 T

23,6 %

Nullpunkt 24.205 · −1.031 zum Spot
Charm 39,0 %
Fwd 18,9 % · 1,19 % je Tag

DEC 2026 · 53 T

12,0 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 8,8 %
Fwd 16,9 % · 1,07 % je Tag

MAR 2027 · 144 T

11,2 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 4,6 %
Fwd 17,7 % · 1,12 % je Tag

04Wer die Karte hält

Gemessene Market-Maker-Bestaende gegen das offene Interesse · Stand 23.10.2026 · Dichte, keine Absicht

Calls+17.416

Puts−16.269

netto+1.147

Netto/OI C/P6,2 % / 3,3 %

Verfall

Netto/OI

netto

Dec 202656 Tage

5,9 %

+20.359

Mar 2027147 Tage

10,8 %

−1.656

Nov 202628 Tage

7,8 %

+6.363

Jun 2027238 Tage

26,4 %

−18.633

Oct 2026 W307 Tage

12,1 %

+4.598

Nov 2026 W1321 Tage

0,3 %

+36

Größte Positionen: 20.800 91,8 % von 9.245 offenen (+46 Calls / −8.442 Puts) · 21.300 95,4 % von 8.436 offenen (−12 Calls / +8.033 Puts) · 20.600 79,6 % von 10.031 offenen (+49 Calls / −7.939 Puts). Das sind Strikes, keine Level.

Nenner ist das gemessene offene Interesse (773.288 Kontrakte).

05Unsere Haltung

Wir messen den Tag an der Put Transition 25.213: Solange sie hält, hängt der Kurs an den Magneten des nahen Verfalls. Darunter übernimmt der Strike 25.000, an dem das gemessene Netto-Gamma negativ ist und der Nachhedge die Bewegung verstärkt, statt sie zu bremsen.

Was uns widerlegtEin Xetra-Stand über 25.448 nach der Eröffnungsstunde: Dann arbeitet der Markt an den Magneten darüber und die Lesart unter 25.213 trägt nicht mehr.

Neu ab heute

06Marktbild

Die letzte Kassa-Session lief zwischen 25.199 und 25.448 und schloss bei 25.127; beide Pole blieben außer Sicht. Dem Hoch fehlten über 1.500 Punkte bis zur Call Wall 27.000, dem Tief rund 2.200 bis zur Put Wall 23.000; beide stehen seit 11 Handelstagen unverändert (Zone im 100. Perzentil der letzten 250 Handelstage). In Reichweite liegen heute nur die Put Transition 25.213 und die Frontmonats-Magnete um 25.200 und 25.700.

Gemessen aus den Market-Maker-Konten der Eurex ist das Regime den vierten Handelstag in Folge Gamma Short, Abdeckung 100 Prozent des Open Interest, Anker zwei Handelstage alt. Der Nachhedge aus Gamma läuft mit rund 20 FDAX je 100 Punkte mit der Bewegung; das Buchdelta von rund 1.875 FDAX-Äquivalenten long wird über Futures derselben Konten gedeckt. Negativ ist das gemessene Netto-Gamma an den Strikes 25.500 (Calls) und 25.000 (Puts): Dort beschleunigt eine Bewegung, statt zu stoppen. Am Freitag gaben Kundenkonten zwischen Spot und Call Wall netto 1.004 ab, der Eigenhandel nahm dort 608 auf; im Bestand stehen 17.416 Calls long gegen 16.269 Puts short, netto 1.147 Verfälle und damit 0,1 Prozent des gemessenen Open Interest.

Dazu kommt ein Verfallskonflikt: Jun 2027 trägt das negative Gamma und drückt, Nov 2026 das positive und hält dagegen. Die Konfidenz beider Szenarien ist deshalb ausdrücklich gesenkt, dazu gilt die Call Wall laut Cockpit als mittel. Am 30.10.2026, in 4 Kalendertagen, läuft der nächste Verfall aus; danach wird die Gamma-Landschaft neu gemischt. Teuer bleibt die Absicherung: Der VDAX liegt im obersten Prozent der letzten 90 Handelstage und deutlich über der realisierten Bewegung, der Skew zeigt erhöhte Nachfrage nach Abwärtsschutz. Der Kurs steht über dem SMA200 (24.877) und unter dem SMA50 (25.604), die US-Futures notieren über Nacht 0,16 Prozent fester.

07Szenarien

S1ShortBruch der Put Transition

Zone: 25.236 bis 25.213
Bestätigung: Volumen läuft nach der Eröffnungsstunde in das Level und der Kurs hält sich unter 25.213, statt sofort zurückzulaufen.
Ziel: zuerst der Beschleuniger-Strike 25.000, dahinter der Frontmonats-Magnet 24.800

Am Strike 25.000 ist das gemessene Netto-Gamma negativ: Dort wird der Weg nach unten billiger, statt teurer. Wegen des Verfallskonflikts ist die Konfidenz gesenkt.

Was es kipptRückkehr über 25.500

S2NeutralMagnetlage ohne Pol in ReichweiteHerabgestuft

Zone: 25.213 bis 25.448
Bestätigung: Die erste Stunde bleibt im erwarteten Band von 120 bis 160 Punkten und das Ifo um 10:00 weitet die Spanne nicht aus.
Ziel: 25.448

Der Unterschied zum ersten Szenario ist der fehlende Anstoß: Ohne Pol in Tagesreichweite hält der Magnet des nahen Verfalls um 25.200 den Kurs an der Put Transition fest.

Was es kippt25.000

08Vol & Wetter

MarktmodusGamma Short, gemessen (Market-Maker-Konten), 4. Tag in Folge

VDAX20,89 · 99. Perzentil (90 Handelstage): Stress ist bereits gepreist

IV vs RV20RV20 12,56, Prämie +8,3: Absicherung ist teuer gegen die realisierte Bewegung

Skew1,36: erhöhte Nachfrage nach Abwärtsschutz

09Tagesfahrplan

09:00Xetra-Eröffnung, erwartete erste Stunde 120-160 PunkteStruktur

10:00Ifo-Geschäftsklima (DE)hoch

13:30Chicago Fed National Activity Index (13:30) · Dallas Fed Manufacturing Index (15:30)mittel

ganztägigVerfall am 30.10.2026, in 4 Kalendertagen: danach wird die Gamma-Landschaft neu gemischtStruktur

Konfidenz: Gesamtbild mittel. Call Wall (mittel besetzt). Positionierung: gemessen, Market-Maker-Konten, Stand 23.10.2026.

Kurz erklärt: Gamma Long kann Kursbewegungen durch gegenläufige Absicherung dämpfen; Gamma Short kann sie durch Absicherung in Bewegungsrichtung verstärken. Beides ist keine Richtungsprognose. Call Wall und Put Wall markieren mögliche Reaktionszonen. Der Wendepunkt beschreibt einen modellierten Regimewechsel. Szenarien gelten erst bei ihrer Bestätigung und enden an ihrer genannten Widerlegung. Glossar