Instabiler Modus · Gamma Short Dienstag, 20. Oktober 2026 08:30 CEST

Was hält, wenn 25.100 fällt? Bis 24.500 steht wenig im Weg.

Der DAX startet bei 25.254, der Wendepunkt (Zero Gamma) 26.740 liegt 1.486 Punkte darüber, die Put Wall 23.000 2.254 Punkte darunter.

Der DAX notiert vorbörslich bei 25.254, im FDAX, Frontmonat Dec 2026, sind das 25.332 bei 78 Punkten Basis. Gemessen ist das Regime Gamma Short, und kein Pol liegt heute in Tagesreichweite: Die Bewegung läuft entlang der Frontmonats-Magnete 25.450 und 25.100.

02Schlüssel-Levels

Vergleich im Cockpit: Market Maker · All (alle Verfälle) · DAX
Diese Ansicht im Cockpit öffnen
Die Level zeigen den Briefing-Stand. Das Cockpit aktualisiert sich laufend.

LevelPreis (DAX)Erwartung

Call WallWiderstand

27.000(F 27.078)

Wendepunkt (Zero Gamma)

26.740(F 26.818)

REGIME

DAX jetzt

25.254(F 25.332)

Put WallUnterstützung

23.000(F 23.078)

Erwartete Bewegung

± 292

Put Wall23.000Wendepunkt26.740Call Wall27.00025.254

Levels: Stand 08:29 CEST · Quelle: gemessen (Market-Maker-Konten) · Alle Level in DAX-Punkten; FDAX in Klammern, Basis +78

03Die Verfallskarte

Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 25.254 · Seite gemessen (Market-Maker-Konten, Stand 19.10.2026)

Verfall

Restlaufzeit

Gamma

Fwd Vol

Seite

eigener Nullpunkt

zum Spot

Oct 2026 W233 Tage

3 T

1,6 %

15,7 %

Long

25.369

+115

Nov 2026 W0617 Tage

17 T

3,0 %

14,7 %

Short

24.919

−335

Nov 2026 W1324 Tage

24 T

2,1 %

Short

25.517

+263

Nov 202631 Tage

31 T

15,1 %

16,8 %

Long

24.454

−800

Dec 202659 Tage

59 T

12,0 %

15,9 %

Long

außer Reichweite

Mar 2027150 Tage

150 T

13,2 %

16,6 %

Short

außer Reichweite

Jun 2027241 Tage

241 T

31,8 %

16,4 %

Short

außer Reichweite

Sep 2027332 Tage

332 T

9,0 %

Short

außer Reichweite

Dec 2027423 Tage

423 T

10,2 %

Short

außer Reichweite

9 weitereab 10 Tage

ab 10 T

2,1 %

JUN 2027 · 241 T

31,8 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 0,4 %
Fwd 16,4 % · 1,03 % je Tag

NOV 2026 · 31 T

15,1 %

Nullpunkt 24.454 · −800 zum Spot
Charm 23,4 %
Fwd 16,8 % · 1,06 % je Tag

MAR 2027 · 150 T

13,2 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 3,0 %
Fwd 16,6 % · 1,05 % je Tag

DEC 2026 · 59 T

12,0 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 8,4 %
Fwd 15,9 % · 1,00 % je Tag

04Wer die Karte hält

Gemessene Market-Maker-Bestaende gegen das offene Interesse · Stand 19.10.2026 · Dichte, keine Absicht

Calls+14.808

Puts−18.596

netto−3.788

Netto/OI C/P5,5 % / 4,1 %

Verfall

Netto/OI

netto

Dec 202660 Tage

6,0 %

+19.910

Mar 2027151 Tage

9,1 %

−4.094

Nov 202632 Tage

10,8 %

+3.872

Jun 2027242 Tage

26,8 %

−18.254

Oct 2026 W234 Tage

6,6 %

+1.955

Dec 2027424 Tage

18,4 %

−4.383

Größte Positionen: 20.800 93,7 % von 9.259 offenen (+66 Calls / −8.610 Puts) · 20.600 81,6 % von 9.955 offenen (+91 Calls / −8.031 Puts) · 21.300 94,8 % von 8.452 offenen (−12 Calls / +8.003 Puts). Das sind Strikes, keine Level.

Nenner ist das gemessene offene Interesse (721.447 Kontrakte).

05Unsere Haltung

Wir behandeln die Zone zwischen den Frontmonats-Magneten 25.450 und 25.100 als den einzigen Rahmen, der heute mechanisch etwas trägt: Darunter fehlt bis zum Strike 24.500 jede gemessene Dichte, und am Strike 25.000 beschleunigt eine Bewegung, statt zu stoppen.

Was uns widerlegtEin Anstieg über die Put Transition 25.547: Dann liegt der Kurs wieder über der Zone und die heutige Lesart nach unten ist widerlegt.

Neu ab heute

06Marktbild

Der Montag lief zwischen 25.474 und 25.675; beide Wände blieben weit außer Reichweite, dem Hoch fehlten 1.325 Punkte bis zur Call Wall 27.000. Über Nacht ist der Wendepunkt (Zero Gamma) um 1.386 Punkte nach oben gewandert und steht jetzt bei 26.740, während Call Wall und Put Wall 23.000 seit 5 Handelstagen unverändert stehen. Zwischen beiden liegen 4.000 Punkte, die breiteste Zone der letzten 250 Handelstage.

Gemessen aus den Market-Maker-Konten der Eurex ist das Regime den zweiten Handelstag in Folge Gamma Short, Abdeckung 100 Prozent des Open Interest, Anker zwei Handelstage alt. Der Nachhedge aus Gamma je 100 Punkte liegt bei rund 25 FDAX mit der Bewegung; das Buchdelta von rund 2.081 FDAX-Äquivalenten long wird über Futures derselben Konten gedeckt. Negativ ist das gemessene Netto-Gamma an den Strikes 25.500 und 25.000: Dort beschleunigt eine Bewegung, statt zu stoppen. Gestern gaben Market Maker zwischen Spot und Call Wall netto 2.780 ab, der Eigenhandel nahm dort 3.330 auf; im Bestand stehen 14.808 Calls long gegen 18.596 Puts short.

Dazu kommt ein Verfallskonflikt: Jun 2027 trägt das negative Gamma und drückt, Nov 2026 das positive und hält dagegen. Die Konfidenz beider Szenarien ist deshalb ausdrücklich gesenkt, dazu gilt die Call Wall laut Cockpit als fragil und die Put Wall als mittel. Am 23.10., in 3 Kalendertagen, läuft der nächste Verfall aus, danach wird die Gamma-Landschaft neu gemischt. Der Kurs liegt über dem SMA200 (24.875) und unter dem SMA50 (25.681); um 11:00 kommen die ZEW-Erwartungen, bis dahin ist die erwartete Bewegung von 292 Punkten kein verlässlicher Tagesrahmen.

07Szenarien

S1ShortFortsetzung unter dem Magneten 25.100

Zone: 25.254 bis 25.100, vom aktuellen Kurs bis zum Frontmonats-Magneten
Bestätigung: Hohes Volumen läuft ins Level, der Preis stallt dort nicht, sondern handelt unter 25.100 durch und akzeptiert das Niveau.
Ziel: zuerst der Strike 25.000, dahinter der SMA200 bei 24.875 und der OI-Aufbau am Strike 24.500

Im gemessenen Gamma Short läuft die Anpassung mit der Bewegung, und am Strike 25.000 ist das gemessene Netto-Gamma negativ.

Was es kipptRückkehr über 25.450

S2NeutralSpanne zwischen den beiden MagnetenHerabgestuft

Zone: 25.100 bis 25.450
Bestätigung: Erste Stunde innerhalb der erwarteten Eröffnungsspanne von 120 bis 160 Punkten, Rückläufer an beiden Rändern, kein Durchhandeln.
Ziel: die obere Kante 25.450, darüber die Put Transition 25.547

Der Unterschied zum ersten Szenario ist der fehlende Anschluss: Ohne Pol in Reichweite bleibt der Rahmen die Zone zwischen den Magneten.

Was es kipptHandel unter 25.000

08Vol & Wetter

MarktmodusGamma Short · gemessen, verstärkend

Nachhedge je 100 Punkterund 25 FDAX mit der Bewegung

VDAX18,33 · 79. Perzentil (90 Handelstage), 7 Punkte über RV20 11,31

Skew1,32 · erhöhte Absicherungsnachfrage

09Tagesfahrplan

09:00Xetra-Eröffnung, erwartete Spanne der ersten Stunde 120 bis 160 PunkteStruktur

11:00ZEW-Konjunkturerwartungen Deutschland und Eurozonehoch

14:30US-Baubeginne und Baugenehmigungenhoch

16:00US Pending Home Salesmittel

Konfidenz: Gesamtbild mittel. Call Wall (fragil besetzt), Put Wall (mittel besetzt). Positionierung: gemessen, Market-Maker-Konten, Stand 19.10.2026.

Kurz erklärt: Gamma Long kann Kursbewegungen durch gegenläufige Absicherung dämpfen; Gamma Short kann sie durch Absicherung in Bewegungsrichtung verstärken. Beides ist keine Richtungsprognose. Call Wall und Put Wall markieren mögliche Reaktionszonen. Der Wendepunkt beschreibt einen modellierten Regimewechsel. Szenarien gelten erst bei ihrer Bestätigung und enden an ihrer genannten Widerlegung. Glossar