Instabiler Modus · Gamma Short Dienstag, 20. Oktober 2026 15:00 CEST

Der nächste Halt steht 1.665 Punkte höher, 25.000 beschleunigt nach unten.

Stand 15:00 steht der DAX bei 25.085, der Wendepunkt (Zero Gamma) bei 26.750 und die Put Wall bei 23.000: 4.000 Punkte Zonenbreite, so breit wie an keinem Tag der letzten 250 Handelstage.

Die Morgenlesart hatte gefragt, was unter 25.100 noch hält; Stand 15:00 steht der DAX mit 25.085 darunter, der FDAX im Frontmonat Dec 2026 bei 25.262 bei 177 Punkten Basis. Ab 15:30 liefert die US-Kassa das Volumen für den Rest der Session.

02Schlüssel-Levels

Vergleich im Cockpit: Market Maker · All (alle Verfälle) · DAX
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Die Level zeigen den Briefing-Stand. Das Cockpit aktualisiert sich laufend.

LevelPreis (DAX)Erwartung

Call WallWiderstand

27.000(F 27.177)

Wendepunkt (Zero Gamma)

26.750(F 26.927)

REGIME

DAX

25.085(F 25.262)

Put WallUnterstützung

23.000(F 23.177)

Erwartete Bewegung

± 306

Put Wall23.000Wendepunkt26.750Call Wall27.00025.085

Levels: Stand 14:59 CEST · Quelle: gemessen (Market-Maker-Konten) · Alle Level in DAX-Punkten; FDAX in Klammern, Basis +177

03Die Verfallskarte

Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 25.085 · Seite gemessen (Market-Maker-Konten, Stand 19.10.2026)

Verfall

Restlaufzeit

Gamma

Fwd Vol

Seite

eigener Nullpunkt

zum Spot

Oct 2026 W233 Tage

3 T

6,5 %

17,7 %

Long

25.370

+285

Oct 2026 W3010 Tage

10 T

2,0 %

16,2 %

Short

25.248

+163

Nov 2026 W0617 Tage

17 T

1,3 %

Short

24.917

−168

Nov 2026 W1324 Tage

24 T

3,1 %

Short

25.517

+432

Nov 202631 Tage

31 T

9,6 %

16,1 %

Long

24.556

−529

Dec 202659 Tage

59 T

12,3 %

15,8 %

Long

außer Reichweite

Mar 2027150 Tage

150 T

13,7 %

16,4 %

Short

außer Reichweite

Jun 2027241 Tage

241 T

30,9 %

16,4 %

Short

außer Reichweite

Sep 2027332 Tage

332 T

8,8 %

Short

außer Reichweite

Dec 2027423 Tage

423 T

9,8 %

Short

außer Reichweite

8 weitereab 38 Tage

ab 38 T

2,0 %

JUN 2027 · 241 T

30,9 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 0,2 %
Fwd 16,4 % · 1,03 % je Tag

MAR 2027 · 150 T

13,7 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 3,1 %
Fwd 16,4 % · 1,03 % je Tag

DEC 2026 · 59 T

12,3 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 10,2 %
Fwd 15,8 % · 1,00 % je Tag

DEC 2027 · 423 T

9,8 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 0,9 %

04Wer die Karte hält

Gemessene Market-Maker-Bestaende gegen das offene Interesse · Stand 19.10.2026 · Dichte, keine Absicht

Calls+14.808

Puts−18.596

netto−3.788

Netto/OI C/P5,5 % / 4,1 %

Verfall

Netto/OI

netto

Dec 202660 Tage

6,0 %

+19.910

Mar 2027151 Tage

9,1 %

−4.094

Nov 202632 Tage

10,8 %

+3.872

Jun 2027242 Tage

26,8 %

−18.254

Oct 2026 W234 Tage

6,6 %

+1.955

Dec 2027424 Tage

18,4 %

−4.383

Größte Positionen: 20.800 93,7 % von 9.259 offenen (+66 Calls / −8.610 Puts) · 20.600 81,6 % von 9.955 offenen (+91 Calls / −8.031 Puts) · 21.300 94,8 % von 8.452 offenen (−12 Calls / +8.003 Puts). Das sind Strikes, keine Level.

Nenner ist das gemessene offene Interesse (721.447 Kontrakte).

05Unsere Haltung

Wir messen den Rest der Session am Beschleuniger-Strike 25.000: Darunter liegt bis zu den Frontmonats-Magneten 24.800 und 24.700 keine gemessene Dichte, die bremst, und der Nachhedge läuft mit rund 30 FDAX je 100 Punkte mit der Bewegung.

Was uns widerlegtEin Rücklauf über 25.500 mit Stall an diesem Strike; dann trägt die Abwärtsmechanik den Nachmittag nicht.

Neu ab heute

06Marktbild

Der Montag lief zwischen 25.474 und 25.675, Stand 15:00 steht der DAX mit 25.085 darunter. Über Nacht ist der Wendepunkt (Zero Gamma) um 1.396 Punkte nach oben auf 26.750 gewandert, während Call Wall 27.000 und Put Wall 23.000 seit 5 Handelstagen unverändert stehen.

Gemessen aus den Market-Maker-Konten der Eurex (Stand 19.10., Abdeckung 100 Prozent des Open Interest) ist das Regime den zweiten Handelstag in Folge Gamma Short: Der Nachhedge je 100 Punkte liegt bei rund 30 FDAX mit der Bewegung. An den Strikes 25.500 und 25.000 ist das gemessene Netto-Gamma negativ, dort beschleunigt eine Bewegung, statt zu stoppen. Gestern gaben Market Maker zwischen Spot und Call Wall netto 2.949 ab, der Eigenhandel nahm dort 3.338 auf.

Der VDAX steht mit 19,35 im obersten Zehntel der letzten 90 Handelstage und 7,9 Punkte über der realisierten Bewegung (RV20 11,47); der Skew von 1,32 zeigt erhöhte Absicherungsnachfrage. Am 23.10. läuft der nächste Verfall aus, danach wird die Gamma-Landschaft neu gemischt.

07Szenarien

S1ShortFortsetzung durch 25.000

Zone: 25.085 bis 25.000, der Beschleuniger-Strike auf der Put-Seite
Bestätigung: Volumen läuft in 25.000 hinein, der Preis stallt dort nicht, sondern arbeitet sich durch den Strike
Ziel: 24.800, dahinter 24.750 und 24.700 als Frontmonats-Magnete

Im gemessenen Gamma Short läuft der Nachhedge mit der Bewegung, und unter 25.000 liegt bis zu den Magneten keine gemessene Dichte, die bremst.

Was es kipptRücklauf über 25.500

S2NeutralReibung zwischen den ClusternHerabgestuft

Zone: 25.000 bis 25.500, die beiden sekundären Gamma-Cluster um den Spot
Bestätigung: Volumen läuft in die Ränder der Zone und versiegt dort, ohne dass einer der beiden Strikes durchlaufen wird
Ziel: oberer Rand 25.500 als Reaktionsmarke

Der Unterschied zum ersten Szenario ist der fehlende Anschluss nach unten: Ohne Pol in Reichweite bleibt die Strecke zwischen den Clustern Reibung statt Strecke.

Was es kipptSchlusskurs unter 24.800

08Vol & Wetter

MarktmodusGamma Short, gemessen · Nachhedge rund 30 FDAX je 100 Punkte mit der Bewegung

VDAX19,35 · 94. Perzentil (90 Handelstage), Stress bereits gepreist

IV vs RVPrämie +7,9 gegen RV20 11,47 · Absicherung teuer

Skew1,32 · erhöhte Absicherungsnachfrage auf der Put-Seite

09Tagesfahrplan

11:00 · 14:30ZEW Deutschland, US Housing Starts und Building Permits (erfolgt)hoch

15:30US-Kassa-Eröffnung, Volumen für den Rest der SessionStruktur

16:00US Pending Home Sales MoM und YoYmittel

17:30Xetra-SchlussauktionStruktur

Konfidenz: Gesamtbild mittel. Call Wall (fragil besetzt), Put Wall (mittel besetzt). Positionierung: gemessen, Market-Maker-Konten, Stand 19.10.2026.

Kurz erklärt: Gamma Long kann Kursbewegungen durch gegenläufige Absicherung dämpfen; Gamma Short kann sie durch Absicherung in Bewegungsrichtung verstärken. Beides ist keine Richtungsprognose. Call Wall und Put Wall markieren mögliche Reaktionszonen. Der Wendepunkt beschreibt einen modellierten Regimewechsel. Szenarien gelten erst bei ihrer Bestätigung und enden an ihrer genannten Widerlegung. Glossar