Volatilität auf dem Nullpunkt NFP trifft maximale Aufladung.
VDAX im 0. Perzentil der letzten 90 Handelstage; die Non Farm Payrolls um 14:30 treffen auf historische Kompressions-Enge.
Der DAX eröffnet bei 26.198 und steht damit 513 Punkte über dem Wendepunkt (Zero Gamma) 25.685 und rund 1.198 Punkte über der Put Wall 25.000. Die Call Wall 26.500 ist mit 302 Punkten Abstand außerhalb der erwarteten Eröffnungsspanne von 80-120 Punkten. Der VDAX befindet sich im 0. Perzentil der letzten 90 Handelstage: Implizite Volatilität ist auf maximalem Kompressionsniveau, was den Markt anfällig für einen abrupten Vol-Sprung macht. Die entscheidende Frage des Tages ist, ob die Non Farm Payrolls um 14:30 den Impuls liefern, der diese Aufladung entlädt.
01Schlüssel-Levels
02Einordnung
Über dem Gamma Flip bei 25.685 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.
An der Call Wall bei 26.500 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.
An der Put Wall bei 25.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.
Das HVL bei 25.685 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.
Keine Anlageberatung. Reine Datenanalyse und Statistik; Handeln auf eigenes Risiko.
03Marktbild
Gestern blieb der Markt eng: Das Tageshoch bei 26.229 verfehlte die Call Wall 26.500 um rund 270 Punkte, das Tagestief blieb weit vom Wendepunkt 25.685 entfernt. Die Range des Vortags bestätigt den typischen Gamma-Long-Charakter: beide Pole unerreicht, enger Grind in der Mitte.
Der VDAX liegt mit 15,84 im 0. Perzentil der letzten 90 Handelstage. Das ist keine Beruhigung, sondern ein Warnsignal: Implizite Volatilität ist maximal komprimiert und anfällig für sprunghafte Neubewertung. Die IV-Prämie von +4,2 Punkten gegenüber der realisierten Volatilität (RV20: 11,68) zeigt, dass der Optionsmarkt diese Kompression als teuer bezahlten Schutz hält. Skew bei 1,16 liegt im normalen Bereich und gibt keinen Frühwarnton.
Vanna ist am Spot positiv (355.106). In Kombination mit fallender oder stabiler impliziter Volatilität bedeutet das mechanische Dip-Käufe durch Dealer: Die Put Wall gewinnt strukturellen Rückhalt. Der Contango der VSTOXX-Terminstruktur (Ratio 0,841 heute, Vortag 0,852) unterstützt die Dämpfungs-These. Eine sich zurückbildende Backwardation wäre ein Vanna-Grind-Signal; hier ist sie nicht gegeben, der Contango ist stabil.
Charm am Spot ist positiv (201.393). Der dominante Verfall Aug 2026 hat dte 15 und trägt 81% des Gamma-Regimes. Ein Charm-Checkpoint innerhalb des Handelstags ist bei diesem dte nicht zwingend; der Gamma-Schutz ist über den Tag hinreichend stabil. Der Verfall am 21. August liegt in 14 Tagen: Das Pre-OPEX-Fenster ist aktiv und bietet strukturellen Rückenwind durch Vanna- und Charm-Grind. Nach dem Verfall wird die Gamma-Landschaft neu gemischt.
Das P/C-Ratio liegt bei 1,82: deutlich Put-lastig. Dealer kaufen Dips mechanisch; die Put Wall 25.000 ist strukturell verankert. Bei einem hypothetischen Put-Wall-Bruch würde diese Put-Lastigkeit jedoch die Auflösung beschleunigen, da Hedges in die Schwäche verkauft werden. Dieses Szenario liegt heute nicht in Reichweite.
Der FDAX Sep 2026 handelt bei 26.269, Basis +71. Der sekundäre Gamma-Cluster bei 26.300 liegt zwischen aktuellem Spot und Call Wall und wirkt als erste Reibungszone nach oben. Darunter bildet der Cluster bei 26.000 einen Puffer nahe dem Vol Trigger 26.010. Die Saisonalität im August ist neutral (kein Bias).
Der eigentliche Treiber heute sind die US-Arbeitsmarktdaten um 14:30: Non Farm Payrolls, Arbeitslosenquote und Lohnwachstum gleichzeitig. Der VDAX im 0. Perzentil signalisiert, dass der Optionsmarkt diese Daten nicht explizit einpreist. Das Überraschungsrisiko ist damit erhöht: Ein starker Ausschlag in beide Richtungen trifft auf maximale Kompressions-Aufladung. Der Fed-Sprecher Barkin um 16:00 ist ein Folgethema.
04Szenarien
- Zone
- Call Wall 26.500
- Bestätigung
- Spot erreicht 26.500, hohes Volumen läuft ins Level, Preis stallt und dreht ohne Schlusskurs darüber. Bestätigung durch Absorption, nicht durch austrocknendes Volumen.
- Ziel
- Erster Cluster 26.300, dann 26.000 als Reibungszone nahe Vol Trigger 26.010.
- Zone
- Put Wall 25.000
- Bestätigung
- Spot nähert sich 25.000 nach einem negativen NFP-Schock, Absorption erkennbar durch hohes Volumen bei stagnierendem Preis. Vanna positiv stützt mechanisch.
- Ziel
- Rücklauf zu Cluster 25.800, dann 26.000 als nächste Reibungszone.
- Zone
- Call Wall 26.500
- Bestätigung
- Markt pendelt zwischen 26.000 und 26.300 in der Eröffnungsstunde, Vol bleibt gedrückt. NFP-Überraschung setzt anschließend die Richtung.
- Ziel
- Aufwärts: Cluster 26.300, Reibung bei 26.400, dann Call Wall 26.500. Abwärts: Vol Trigger 26.010, dann Cluster 25.800.
- Zone
- Wendepunkt (Zero Gamma) 25.685
- Bestätigung
- Spot unterschreitet 25.685 auf Stundenbasis mit erhöhtem Volumen. Regime wechselt zu Gamma Short, Dealer verstärken dann jede weitere Bewegung.
- Ziel
- Put Transition 25.215 als erste Anlaufzone, Put Wall 25.000 als Fernziel.