Die Wand wanderte 500 Punkte, der NFP läuft jetzt darunter.

Über dem Gamma Flip bei 25.683 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.

An der Call Wall bei 27.000 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 25.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 25.683 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

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Gestern erreichte der DAX ein Tageshoch von 26.229 und ein Tief von 26.082, ohne auch nur annähernd an die damalige Call Wall bei 26.500 heranzukommen. Der Wendepunkt bei 25.623 blieb ungetestet. Das war gestern die Landschaft.

Über Nacht wanderte die Call Wall um 500 Punkte nach oben auf 27.000. Das ist eine Nachricht: diese Level-Wanderung bedeutet, dass sich die große Gamma-Konzentration nach oben verschoben hat. Wo gestern noch ein Widerstandsdach bei 26.500 saß, ist heute Luft. Der Markt hat diesen Raum heute Morgen genutzt und mit einem Anstieg auf das aktuelle Niveau bei 26.423 beantwortet.

Der VDAX notiert bei 15,6 und damit im 0. Perzentil der letzten 90 Handelstage. Das ist keine gewöhnliche Ruhe, das ist maximale Kompression. Eine IV-Prämie von +3,9 Punkten gegenüber der realisierten Volatilität (RV20 11,7) zeigt, dass der Optionsmarkt eine gewisse Absicherungsnachfrage einpreist, aber der Skew mit 1,16 liegt noch im normalen Bereich. Kompression auf diesem Niveau ist historisch kein stabiler Zustand, sie löst sich auf.

Der NFP-Bericht um 14:30 CEST hat den Markt bereits getroffen. Der Spot steht bei 26.423, klar über dem Vol Trigger bei 26.064. Das ist das entscheidende Urteil der ersten Marktreaktion: solange der DAX über 26.064 notiert, bleibt das Vol-Kompressionsregime intakt, Dealer hedgen dämpfend.

Der dominante Verfall ist Aug 2026 mit einem Beitrag von rund 70% zum aggregierten Gamma. Der Verfall am 21. August liegt in 14 Kalendertagen, das Pre-OPEX-Fenster ist aktiv und liefert strukturellen Rückenwind durch Vanna- und Charm-Effekte. Die Put/Call-Ratio von 1,82 ist deutlich Put-lastig: Market Maker kaufen Dips mechanisch ab, die Put-Seite ist stark abgesichert. Die VSTOXX-Terminstruktur zeigt Contango (Ratio 0,815, Vortag 0,852), ebenfalls Contango. Der Rückgang der Ratio stuft die Daempfungs-These weiter auf.

Vanna ist positiv (321.347), was bei fallender Vol mechanische Dip-Käufe durch Dealer bedeutet. Der Charm (161.069) ist positiv, bei dte von 15 für den dominanten Verfall kein Intraday-Erosionssignal. Mit dem bevorstehenden Verfall gilt: ab dem Wochenende vor dem 21. August wird die Gamma-Landschaft neu gemischt.

Sekundäre Gamma-Cluster liegen bei 26.500, 26.300 und 26.000. Frontmonats-Magnete des Aug-Verfalls wirken bei 26.200, 26.250 und 26.650 als Reibungszonen. Der aktuelle Spot bei 26.423 liegt zwischen den Clustern 26.300 und 26.500: geringe innere Reibung, eine Bewegung in eine der beiden Richtungen hätte dort wenig zu bremsen.