Instabiler Modus · Gamma Short Freitag, 13. November 2026 08:30 CET

Der DAX startet unter dem Wendepunkt, erst über 26.834 wird gebremst.

Der Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834 liegt 964 Punkte über der Marke vom Donnerstag, der DAX steht mit 26.719 rund 115 Punkte darunter; um 14:30 kommen die US-Erzeugerpreise.

Nach dem Test der Call Wall 27.000 am Donnerstag steht der DAX vorbörslich bei 26.719 und damit im Gamma Short, gemessen aus den Market-Maker-Konten (Stand 12.11.). Entscheidend ist, ob ein Anlauf an den Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834 von unten scheitert oder der Markt Kurse darüber annimmt. Im FDAX (Front Dec 2026) liegen alle Marken um die Basis von 102 Punkten höher.

Das Umfeld

Der S&P 500 schloss am Donnerstag 0,35 Prozent leichter, die US-Futures stehen mit plus 0,01 Prozent kaum verändert. Ungewöhnlich stark fielen Gold mit 2,88 Prozent und EUR/USD mit 0,66 Prozent. Der saisonale Rückenwind des Novembers bleibt, trifft heute aber auf einen DAX unter dem Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834.

Was der Optionsmarkt einpreist: Der VDAX steht bei 16,63 nach 16,86 am 12.11. (minus 0,23 Punkte): Der Optionsmarkt preist etwa so viel Bewegung ein wie zuletzt.

Was heute bewegen kann

14:30US-Erzeugerpreise für Oktober
Konsens 0,4 Prozent nach 1,3 Prozent. Drückt die Reaktion den DAX weiter unter 26.834, läuft der Nachhedge mit; trägt sie ihn über 26.879, bremst die Absicherung wieder, und die Call Wall 27.000 rückt in Reichweite.

13:00Abrechnung des Wochenverfalls
Bis dahin wirken 26.700, 26.800 und 26.850 als Anlauf- und Abprallmarken; danach entfallen sie, und unter 26.834 bleiben die Cluster 26.600 und 26.550, darüber die Call Wall 27.000.

01Fünf Punkte zum Tag

Veränderung

Der DAX handelt jetzt unter dem Wendepunkt im Gamma Short.

Der Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834 liegt 964 Punkte über der Marke vom Donnerstag; Call Wall 27.000 und Put Wall 25.200 sind unverändert.

Hauptidee

Ein Anlauf an den Wendepunkt von unten ist der Test des Tages.

Scheitert er unter 26.834, läuft der modellierte Nachhedge mit der Abwärtsbewegung, statt sie zu bremsen.

Zone

Die entscheidende Zone liegt zwischen 26.800 und 26.850.

Dort liegen der Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834 und zwei Magnete des heutigen Wochenverfalls; darunter folgen 26.700, 26.600 und 26.550.

Auslöser

Die US-Erzeugerpreise um 14:30 können den Test auslösen.

Konsens 0,4 Prozent nach 1,3 Prozent; bis dahin ist der Expected Move von 280 Punkten kein verlässlicher Tagesrahmen.

Gegenargument

Verfallskonflikt und Saison sprechen gegen eine glatte Fortsetzung.

Nov 2026 hält mit positivem Gamma dagegen, der November ist saisonal stark, und der Nachhedge fällt klein aus.

02Schlüssel-Levels

Vergleich im Cockpit: Market Maker · All (alle Verfälle) · DAX
Diese Ansicht im Cockpit öffnen
Die Level zeigen den Briefing-Stand. Das Cockpit aktualisiert sich laufend.

LevelPreis (DAX)Erwartung

Call WallWiderstand

27.000(F 27.102)

REJECT

Wendepunkt (Zero Gamma)

26.834(F 26.936)

REGIME

DAX

26.719(F 26.821)

Put WallUnterstützung

25.200(F 25.302)

Expected Move

±280

RANGE

Put Wall25.200Wendepunkt26.834Call Wall27.00026.719

Levels: Stand 08:30 CET · Quelle: gemessen (Market-Maker-Konten) · Alle Level in DAX-Punkten; FDAX in Klammern, Basis +102

03Die Verfallskarte

Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 26.719 · Seite gemessen (Market-Maker-Konten, Stand 12.11.2026)

Verfall

Restlaufzeit

Gamma

Fwd Vol

Seite

eigener Nullpunkt

zum Spot

Nov 2026 W130 Tage

0 T

20,6 %

15,5 %

Short

25.273

−1.446

Nov 20267 Tage

7 T

32,3 %

12,7 %

Long

außer Reichweite

Nov 2026 W2714 Tage

14 T

3,6 %

13,7 %

Long

25.413

−1.306

Dec 2026 W1128 Tage

28 T

2,7 %

Short

außer Reichweite

Dec 202635 Tage

35 T

5,9 %

15,1 %

Long

außer Reichweite

Jan 202763 Tage

63 T

1,1 %

14,1 %

Short

außer Reichweite

Jun 2027217 Tage

217 T

21,5 %

19,4 %

Short

außer Reichweite

Sep 2027308 Tage

308 T

7,1 %

Short

außer Reichweite

Dec 2027399 Tage

399 T

3,8 %

14,5 %

Short

außer Reichweite

8 weitereab 21 Tage

ab 21 T

1,6 %

NOV 2026 · 7 T

32,3 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 0,1 %
Fwd 12,7 % · 0,80 % je Tag

JUN 2027 · 217 T

21,5 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 1,3 %
Fwd 19,4 % · 1,22 % je Tag

NOV 2026 W13 · 0 T

20,6 %

Nullpunkt 25.273 · −1.446 zum Spot
Charm 79,3 %
Fwd 15,5 % · 0,98 % je Tag

SEP 2027 · 308 T

7,1 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 0,3 %

Das Gamma sitzt bei Nov 2026 (32,3 %, 7 Tage), die Vol-Sensitivität bei Jun 2027 (48,4 %, 217 Tage).

04Wer die Karte hält

Gemessene Market-Maker-Bestaende gegen das offene Interesse · Stand 12.11.2026 · Dichte, keine Absicht

Calls+9.753

Puts−154

netto+9.599

Netto/OI C/P2,9 % / 0,0 %

Verfall

Netto/OI

netto

Dec 202635 Tage

8,5 %

+30.590

Mar 2027126 Tage

7,4 %

−4.459

Nov 20267 Tage

9,6 %

+12.628

Jun 2027217 Tage

25,8 %

−21.387

Nov 2026 W130 Tage

3,4 %

+157

Dec 2027399 Tage

12,6 %

−3.353

Größte Positionen: 25.200 39,1 % von 24.518 offenen (+183 Calls / +9.402 Puts) · 20.800 91,7 % von 9.454 offenen (+20 Calls / −8.651 Puts) · 21.300 94,7 % von 8.497 offenen (−12 Calls / +8.032 Puts). Das sind Strikes, keine Level.

Nenner ist das gemessene offene Interesse (881.492 Kontrakte).

05Unsere Haltung

Unter dem Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834 lesen wir jeden Anlauf als Test von unten, denn dort läuft der modellierte Nachhedge mit der Bewegung statt gegen sie. Weil Verfallskonflikt und Saison dagegenstehen, halten wir diese Lesart nur mit gesenkter Konfidenz. Neu bewerten wir, sobald der DAX Kurse über 26.834 annimmt.

Was uns widerlegtDer DAX nimmt Kurse über dem Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834 an und hält sie über die Eröffnungsstunde hinaus.

Gegenüber der US-Session vom 12.11.: angepasst (Wendepunkt +964 Punkte, Regime jetzt Gamma Short)

06Marktbild

Gestern hielt die Call Wall 27.000 ihren Test, das Tageshoch lag knapp zwei Punkte darüber; das Tief bei 26.671 blieb weit über der Put Wall 25.200. Heute steht der Markt unter dem Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834. Der modellierte Nachhedge läuft dort mit der Bewegung, ist mit rund 20 FDAX je 100 Punkte gegenüber einem Buchdelta von rund 1.117 FDAX-Äquivalenten long aber klein: Er verstärkt einen Impuls, er erzeugt ihn nicht.

Dagegen steht ein Verfallskonflikt: Jun 2027 trägt negatives Gamma und verstärkt nach unten, Nov 2026 positives und hält dagegen. Das senkt die Konfidenz beider Szenarien, ebenso der VDAX unter der realisierten Schwankung, denn diese Relation widerspricht dem Regime der Karte. Am 20.11. läuft in 7 Tagen der Monatsverfall aus; danach wird die Gamma-Landschaft neu gemischt.

Mechanik erklärt

Warum kostet Schutz nach unten heute weniger als gestern?

Der Skew vergleicht, wie teuer Puts unter dem Markt gegenüber Calls über dem Markt sind. Er ist von 1,23 am Donnerstag auf 1,16 gefallen und liegt damit im normalen Bereich: Schutz nach unten ist relativ weniger gefragt als am Vortag. Ändert sich der Preis dieser Puts, ändert sich ihr Delta, und Market Maker passen ihre Absicherung im Future an; ob das Käufe oder Verkäufe sind, hängt von ihrer Seite ab und ist heute nicht belegt. Steigt der Skew wieder, läuft dieselbe Kette umgekehrt. Erkennbar wird es daran, ob der VDAX bei einem Rückgang unter 26.700 anspringt oder ruhig bleibt.

07Szenarien

S1ShortAbweisung am Wendepunkt von untenHauptszenario

Zone: 26.800 bis Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834; dort liegt auch ein Magnet des Wochenverfalls.
Bestätigung: Hoher Umsatz läuft in die Zone, der Kurs stockt unter 26.834 und fällt zurück unter 26.800.
Ziel: Zuerst 26.700, dann die Cluster 26.600 und 26.550.

Unter dem Wendepunkt läuft der Nachhedge mit der Bewegung; der Verfallskonflikt senkt die Konfidenz.

Möglicher AuslöserLöst die Reaktion auf die US-Erzeugerpreise um 14:30 Verkäufe im Anlauf an 26.834 aus, startet dieser Verlauf; vorher kann die Xetra-Eröffnung denselben Test bringen.

Was es kipptDer DAX nimmt Kurse über dem Vol Trigger 26.879 an.

S2NeutralAnnahme über dem WendepunktHerabgestuft

Zone: Übergangszone vom Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834 bis zum Vol Trigger 26.879.
Bestätigung: Der DAX hält sich über 26.879, Rückläufe enden über 26.834.
Ziel: Call Wall 27.000, mittel besetzt; dort stockte der Markt schon am Donnerstag.

Anders als oben wechselt hier die Absicherung die Seite und bremst, es ist ein Regimewechsel und keine Kaufidee; auch hier gilt die gesenkte Konfidenz.

Möglicher AuslöserTrägt die Reaktion auf die US-Erzeugerpreise oder die Eröffnung der US-Kassa den DAX über 26.879, kippt die Karte in den bremsenden Bereich.

Was es kipptRückfall unter den Wendepunkt (Zero Gamma) 26.834.

08Vol & Wetter

Nachhedgerund 20 FDAX je 100 Punkte, mit der Bewegung

VDAX16,63, 28. Perzentil (90 Handelstage); unter RV20 19,44

Skew1,16 nach 1,23 am Vortag; normaler Bereich

TerminstrukturVSTOXX-Ratio 0,862, Contango (Vortag 0,883); FDAX-Front Dec 2026

09Tagesfahrplan

ganztägigWochenverfall heute (Abrechnung mittags); Monatsverfall am 20.11.Struktur

08:00DE Großhandelspreise (Monat und Jahr)mittel

11:00Eurozone: Beschäftigung (vorläufig) und Handelsbilanzmittel

14:30US-Erzeugerpreise, Kernrate und PPI Maschinenbauhoch

Wie immer gilt: Handle nur mit klar begrenztem Risiko, bleib in deiner Positionierung beweglich und behalte die Level und das Gamma-Regime im Blick. Sie zeigen, wo eine Reaktion zu erwarten ist, nicht, wohin der Kurs läuft.

Konfidenz: Gesamtbild mittel. Call Wall (mittel besetzt), Put Wall (schwach besetzt). Positionierung: gemessen, Market-Maker-Konten, Stand 12.11.2026.

Kurz erklärt: Gamma Long kann Kursbewegungen durch gegenläufige Absicherung dämpfen; Gamma Short kann sie durch Absicherung in Bewegungsrichtung verstärken. Beides ist keine Richtungsprognose. Call Wall und Put Wall markieren mögliche Reaktionszonen. Der Wendepunkt beschreibt einen modellierten Regimewechsel. Szenarien gelten erst bei ihrer Bestätigung und enden an ihrer genannten Widerlegung. Glossar