Zwei Verfälle ziehen gegeneinander, und 25.500 bremst nicht.
Jun 2027 trägt das negative Gamma, Nov 2026 das positive; der DAX steht bei 25.374, und der nächste Pol, der Wendepunkt (Zero Gamma) 26.691, liegt 1.317 Punkte darüber.
Der DAX notiert vorbörslich bei 25.374, im FDAX (Front Dec 2026) sind das 25.491 bei 117 Punkten Basis. Gemessen ist das Regime Gamma Short, und mit 4.000 Punkten zwischen Call Wall 27.000 und Put Wall 23.000 liegt kein Pol in Tagesreichweite.
02Schlüssel-Levels
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Die Level zeigen den Briefing-Stand. Das Cockpit aktualisiert sich laufend.
03Die Verfallskarte
Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 25.374 · Seite gemessen (Market-Maker-Konten, Stand 20.10.2026)
| Verfall | Restlaufzeit | Gamma | Fwd Vol | Seite | eigener Nullpunkt | zum Spot | |||
| Oct 2026 W232 Tage | 2 T | 2,9 % | 18,6 % | Long | 24.179 | −1.195 | |||
| Oct 2026 W309 Tage | 9 T | 3,8 % | 16,1 % | Long | 24.992 | −382 | |||
| Nov 2026 W0616 Tage | 16 T | 3,5 % | 15,6 % | Short | 24.927 | −447 | |||
| Nov 202630 Tage | 30 T | 21,4 % | 16,6 % | Long | außer Reichweite | ||||
| Dec 202658 Tage | 58 T | 16,6 % | 16,2 % | Long | außer Reichweite | ||||
| Mar 2027149 Tage | 149 T | 9,3 % | 16,9 % | Short | außer Reichweite | ||||
| Jun 2027240 Tage | 240 T | 25,4 % | 19,1 % | Short | außer Reichweite | ||||
| Sep 2027331 Tage | 331 T | 6,5 % | Short | außer Reichweite | |||||
| Dec 2027422 Tage | 422 T | 7,4 % | Short | außer Reichweite | |||||
| 9 weitereab 23 Tage | ab 23 T | 3,3 % |
JUN 2027 · 240 T 25,4 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 0,1 % Fwd 19,1 % · 1,20 % je Tag | NOV 2026 · 30 T 21,4 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 23,1 % Fwd 16,6 % · 1,04 % je Tag | DEC 2026 · 58 T 16,6 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 10,1 % Fwd 16,2 % · 1,02 % je Tag | MAR 2027 · 149 T 9,3 % Nullpunkt außer Reichweite Charm 2,6 % Fwd 16,9 % · 1,06 % je Tag |
04Wer die Karte hält
Gemessene Market-Maker-Bestaende gegen das offene Interesse · Stand 20.10.2026 · Dichte, keine Absicht
| Calls+13.610 | Puts−14.532 | netto−922 | Netto/OI C/P5,0 % / 3,2 % |
| Verfall | Netto/OI | netto | |||
| Dec 202659 Tage | 6,6 % | +22.108 | |||
| Mar 2027150 Tage | 9,0 % | −4.003 | |||
| Nov 202631 Tage | 7,9 % | +5.033 | |||
| Jun 2027241 Tage | 28,1 % | −19.298 | |||
| Oct 2026 W233 Tage | 9,0 % | +1.384 | |||
| Dec 2027423 Tage | 18,4 % | −4.411 |
Größte Positionen: 20.800 92,8 % von 9.295 offenen (+66 Calls / −8.562 Puts) · 20.600 81,2 % von 9.956 offenen (+59 Calls / −8.029 Puts) · 21.300 94,8 % von 8.452 offenen (−12 Calls / +8.003 Puts). Das sind Strikes, keine Level.
Nenner ist das gemessene offene Interesse (731.805 Kontrakte).
05Unsere Haltung
06Marktbild
Der Dienstag lief zwischen 25.209 und 25.333, ganze 124 Punkte, und beide Wände blieben außer Sicht: Bis zur Call Wall 27.000 fehlten dem Hoch 1.667 Punkte, bis zur Put Wall 23.000 dem Tief 2.209 Punkte. Beide stehen seit 6 Handelstagen unverändert. Mit 4.000 Punkten dazwischen ist die Zone die breiteste der letzten 250 Handelstage (100. Perzentil), der Wendepunkt (Zero Gamma) 26.691 ist über Nacht 59 Punkte nach unten gewandert.
Gemessen aus den Market-Maker-Konten der Eurex ist das Regime den dritten Handelstag in Folge Gamma Short, Abdeckung 100 Prozent des Open Interest, Anker zwei Handelstage alt. Der Nachhedge aus Gamma ist flach, das Buchdelta von rund 1.863 FDAX-Äquivalenten long wird über Futures derselben Konten gedeckt; dazu passt ein Gamma-Volumen nahe dem unteren Rand des Jahres (11. Perzentil). Negativ ist das gemessene Netto-Gamma an den Strikes 25.500 und 25.000: Dort beschleunigt eine Bewegung, statt zu stoppen. Gestern gaben Kundenkonten zwischen Put Wall und Spot netto 2.183 ab, der Eigenhandel nahm 1.062 und die Market Maker 1.121 auf; im Bestand stehen 13.610 Calls long gegen 14.532 Puts short.
Dazu kommt ein Verfallskonflikt: Jun 2027 trägt das negative Gamma und drückt, Nov 2026 das positive und hält dagegen. Die Konfidenz beider Szenarien ist deshalb ausdrücklich gesenkt, dazu gilt die Call Wall laut Cockpit als fragil und die Put Wall als mittel. Am Freitag, in zwei Kalendertagen, läuft der nächste Verfall aus, danach wird die Gamma-Landschaft neu gemischt. Die VSTOXX-Terminstruktur im FDAX-Frontmonat Dec 2026 ist neutral. Der Kurs liegt über dem SMA200 (24.878) und unter dem SMA50 (25.666).
SAP berichtet nachbörslich, das Einzelwert-Gamma eines Indexschwergewichts überlagert morgen früh die Index-Level.
07Szenarien
- Zone
- 25.209 bis 25.200, Vortagstief und führender Magnet des nahen Verfalls
- Bestätigung
- Das Volumen läuft in die Zone, der Preis stallt dort nicht, sondern handelt mit zunehmendem Umsatz darunter weiter.
- Ziel
- zuerst der Strike 25.000, dahinter die Put Transition 24.743
- Zone
- 25.200 bis 25.500, zwischen Magnet und Beschleuniger-Strike
- Bestätigung
- Die erste Stunde bleibt in der erwarteten Spanne von 120 bis 160 Punkten, die Ränder werden angelaufen, ohne dass der Umsatz zunimmt.
- Ziel
- der obere Rand 25.500
08Vol & Wetter
09Tagesfahrplan
Konfidenz: Gesamtbild mittel. Call Wall (fragil besetzt), Put Wall (mittel besetzt). Positionierung: gemessen, Market-Maker-Konten, Stand 20.10.2026.
Kurz erklärt: Gamma Long kann Kursbewegungen durch gegenläufige Absicherung dämpfen; Gamma Short kann sie durch Absicherung in Bewegungsrichtung verstärken. Beides ist keine Richtungsprognose. Call Wall und Put Wall markieren mögliche Reaktionszonen. Der Wendepunkt beschreibt einen modellierten Regimewechsel. Szenarien gelten erst bei ihrer Bestätigung und enden an ihrer genannten Widerlegung. Glossar