Die Dämpfung trägt jetzt bis 24.852, 364 Punkte tiefer als gestern.

Über dem Gamma Flip bei 24.852 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.

An der Call Wall bei 27.000 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 23.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 24.852 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.

Gestern kam der Markt keinem der beiden Pole nahe: das Hoch lag bei 25.786, das Tief bei 25.731, beide weit entfernt von Call Wall 27.000 und Put Wall 23.000. Heute handelt der DAX rund 200 Punkte darunter bei 25.549, die PMI-Veröffentlichungen aus Deutschland und der Eurozone liegen bereits hinter dem Markt, und die erwartete Spanne der ersten Stunde von 80 bis 120 Punkten war entsprechend der Rahmen, in dem sich das abgespielt hat.

Gemessen aus den Market-Maker-Konten steht die Landschaft seit zwei Handelstagen in Folge auf Gamma Long. Der Nachhedge aus Gamma beträgt rund 55 FDAX je 100 Punkte und läuft gegen die Bewegung: verkauft wird in Stärke, gekauft in Schwäche. Das Buchdelta von rund 2.931 FDAX-Äquivalenten long wird durch Futures derselben Konten gedeckt, nicht durch den Kurs. Zusätzlich fällt allein durch Zeitablauf ein Hedge von rund 20 FDAX je Tag an, ohne jede Kursbewegung; der FDAX notiert bei 25.728 (Front Dec 2026, Basis +179).

Oberhalb warten Reibungszonen bei 25.900 und 26.000, dazwischen liegt der Max Pain bei 25.800, der im nahen Verfall auch als Frontmonats-Magnet führt und typischerweise angelaufen und abgewiesen wird. Unterhalb ist die Struktur dünner: unter dem Strike 25.500 mit negativem gemessenen Netto-Gamma reicht die nächste Reaktionsmarke erst an die Magnete 25.300 und 25.200. Die Call Wall steht in dieser Lesart erst seit heute, die Put Wall 23.000 seit 3 Handelstagen, nach dem Monatsverfall um 2.500 Punkte tiefer gerollt; eine frisch gerollte Wand ist strukturell weniger belastbar als eine, die seit Wochen steht, und das Cockpit stuft beide Pole als fragil ein.

Der VDAX steht bei 16,50 und damit im 31. Perzentil der letzten 90 Handelstage, die Prämie gegenüber der realisierten Bewegung der letzten 20 Tage beträgt +3,3 Punkte: Absicherung ist relativ teuer, was die Dämpfungsthese stützt. Die VSTOXX-Struktur notiert mit 0,934 im Contango, gestern war sie neutral. Das Vanna am Kurs ist mit +41.741 positiv: gibt die implizite Volatilität weiter nach, entsteht daraus mechanischer Kaufdruck an der Unterseite, steigt sie, verkaufen die Absicherer in die Schwäche. Der gepoolte Skew-Quotient liegt mit 1,13 im normalen Bereich, während die Schiefe je Verfall nach Mixon vom kurzen zum langen Ende um 28,4 Vol-Punkte zunimmt. Die Put/Call-Ratio von 1,77 bleibt put-lastig, was Dips in Gamma Long normalerweise abfedert.

Der nächste Verfall steht am Freitag, dem 25.09., in 2 Kalendertagen und trägt derzeit einen großen Teil des positiven Gamma im nahen Bereich; danach wird die Gamma-Landschaft neu gemischt, der Monatsverfall folgt am 16.10. in 23 Tagen. Der Markt befindet sich zugleich im Fenster nach dem Monatsverfall, in dem die stützende Mechanik strukturell schwächer ist, und damit ist die Dip-Kauf-Lesart heute herabgestuft. Das Euwax-Sentiment bei 41,9 ist ein Extremwert und spricht kontrarisch gegen die Positionierung der Privatanleger. Als Rahmen bleibt: der DAX liegt über dem SMA200 bei 24.780 und unter dem SMA50 bei 25.790, die September-Saisonalität ist schwach und liefert keinen Bias.

Bilanz der ersten Szenarien der letzten 20 abgeschlossenen Handelstage: 4 mal eingetreten, 3 mal Ziel ohne die Einstiegszone erreicht, 8 mal ausgestoppt, 5 mal weder noch. In 2 von 5 der letzten Sessions war die Close-zu-Close-Bewegung größer als 1x Expected Move.