Über 25.500 zieht es zum Vol Trigger, darunter fehlt jeder Halt bis 24.859.

Über dem Gamma Flip bei 24.859 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.

An der Call Wall bei 27.000 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 23.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 24.859 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.

Der Rückblick auf Dienstag ist schnell erzählt: Hoch 25.786, Tief 25.731, weder Call Wall noch Put Wall waren in Sichtweite, der Wendepunkt blieb ungetestet. Heute notiert der DAX mit 25.444 rund 287 Punkte unter dem gestrigen Tief, der FDAX steht bei 25.591, die Basis beträgt 147 Punkte.

Gemessen aus den Market-Maker-Konten (Stand 22.09.2026, Abdeckung 100 Prozent des offenen Bestands) steht das Regime auf Gamma Long: rund 45 FDAX Nachhedge je 100 Punkte, gegen die Bewegung, dazu ein Buchdelta von rund 2.884 FDAX-Äquivalenten long, das über Futures derselben Konten gedeckt wird. Entscheidend ist heute aber nicht das Etikett, sondern die Lage im Band. Der Kurs steckt zwischen dem Wendepunkt 24.859 und dem Vol Trigger 25.738, also in der Übergangszone. Unterhalb des Vol Triggers expandiert die implizite Vola eher, als dass sie komprimiert, und genau dort wirkt die Dämpfung ausgedünnt.

Nach oben ist 25.500 die erste Marke, und sie ist keine Wand: das gemessene Netto-Gamma der Market Maker ist an diesem Strike negativ. Wer dort einen Halt erwartet, bekommt das Gegenteil, ein Durchlaufen wird schneller statt langsamer. Darüber liegt der Vol Trigger 25.738, unmittelbar daneben der SMA50 bei 25.790, und erst bei 26.000 folgt die nächste Reibungszone. Nach unten sind 25.300 und 25.200 die Magnete des nahen Verfalls, im Aggregat unauffällig, intraday Anziehungs- und Abprallmarken. Reaktionszonen, keine Einstiegszonen.

Das Vola-Umfeld stützt die Dämpfungsthese, ohne sie zu tragen: VDAX 16,93 im 39. Perzentil der letzten 90 Handelstage, eine Prämie von 3,7 Punkten über der realisierten Vola von 13,2, Skew-Quotient 1,13 und damit ohne Signal. Die Mixon-Schiefe steigt vom kürzesten zum längsten Verfall um 26,6 Vol-Punkte, die Absicherung wird also nach hinten teurer, nicht vorne. Das Put/Call-Verhältnis von 1,77 ist put-lastig, doch der Pol, an dem das zählen würde, liegt 2.444 Punkte tiefer und gilt als fragil. Vanna steht bei +35.874: gibt die Vola nach, entsteht mechanischer Kaufdruck, zieht sie an, dreht dieser Effekt. Der Zeit-Hedgebedarf von rund 20 FDAX je Tag läuft ruhig, einen Intraday-Checkpoint gibt es heute nicht. Im Bestand halten die Market Maker 39.614 Calls long und 18.174 Puts short, netto plus 21.440 bei 710.988 gemessenen offenen, die dichteste Stelle ist der Strike 27.000 mit 75,9 Prozent von dort 24.876 offenen.

Für den Nachmittag gilt der Rahmen der erwarteten Bewegung von 271 Punkten. Um 15:30 kommt die US-Kasse dazu, um 15:45 folgen die US-PMIs, die Vorgaben sind mit ES minus 0,13 Prozent und EUR/USD minus 0,36 Prozent leicht negativ. Makro bleibt Rahmen, nicht Signal: Der DAX liegt über dem SMA200 bei 24.780 und unter dem SMA50 bei 25.790. Die Saisonalität ist im September neutral und liefert weder Rücken- noch Gegenwind.