Zwischen den Wänden liegen 450 Punkte: nach unten sind es 47 bis 25.800.

Über dem Gamma Flip bei 25.544 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.

An der Call Wall bei 26.250 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 25.800 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 25.544 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.

Gestern kam der DAX nicht in die Nähe der Call Wall 26.250: das Tageshoch lag bei 26.026,78, das Tief bei 25.799,66. Die damals gemessene Put Wall lag 500 Punkte unter dem heutigen Wert und wurde gar nicht erst angelaufen. Auf Höhe dieses Tagestiefs misst das Cockpit die Put Wall heute neu, und genau diese Konfluenz macht die ersten Handelsstunden interessant.

Die Landschaft ist über Nacht enger geworden, ohne dass sich der Kurs weit bewegt hätte. 450 Punkte zwischen den gemessenen Wänden sind das 4. Perzentil der letzten 250 Handelstage, also faktisch der engste Rahmen des Jahres. Nach oben liegt bei 26.000 kein Bremsklotz, sondern ein Beschleuniger-Strike: dort ist das gemessene Netto-Gamma der Market-Maker-Konten negativ, 2.788 Calls long stehen 8.437 Puts short gegenüber, 42,9 Prozent des dortigen offenen Bestands. Ein Anlauf, der die Reibungszonen 25.900 und 26.000 in einem Zug nimmt, findet darüber weniger Gegenwehr, als die Optik vermuten lässt, bis die Call Wall greift.

Alle Level dieser Ausgabe sind gemessen (Eurex Cleared Flow, Market-Maker-Konten, Stand 08.09.2026, Abdeckung 100 Prozent des offenen Bestands). Das Modell liest die Landschaft anders und sieht Gamma Short; maßgeblich ist hier die Messung. Das Buchdelta der Market Maker liegt bei rund 2.923 FDAX-Äquivalenten long und wird über Futures derselben Konten gedeckt, nicht über die Bewegung. Der Zeit-Hedgebedarf aus Charm liegt unter 10 FDAX je Tag und ist damit flach: eine Erosion des Schutzes über den Nachmittag gibt es heute nicht.

Im Vol-Bild ist Ruhe gepreist. VDAX 16,40 entspricht dem 28. Perzentil von 90 Handelstagen, gegen eine realisierte Vola von 8,74 steht eine Prämie von 7,7 Punkten: Absicherung ist teuer, und das stützt die Dämpfungsthese. Die VSTOXX-Terminstruktur liegt mit 0,969 im neutralen Bereich und praktisch unverändert zum Vortag. Der Skew von 1,22 rutscht knapp über die Normzone, nach Mixon steigt die Schiefe vom kürzesten zum längsten Verfall um 2,7 Vol-Punkte. Das ist Nachfrage nach Absicherung, keine Richtung, aber es ist die Sorte Vorwarnung, die einem Vol-Anstieg vorausläuft.

Für die erste Stunde rechnet das VDAX-Band mit 80 bis 120 Punkten Spanne, das ist eher eng und erhöht die Chance auf einen sauberen Ausbruch aus der Eröffnungsspanne. US-Futures notieren leicht fester (ES +0,11 Prozent). Der DAX steht über SMA200 (24.694) und über SMA50 (25.749), wobei der SMA50 zwischen Put Wall und Vol Trigger liegt und diese Zone zusätzlich verdichtet. Die Termine heute sind zweitrangig: ADP um 14:15, Lagarde um 19:00. Die Woche entscheidet sich morgen um 14:15 an der EZB und am Freitag um 14:30 am US-CPI, an dem Tag verfällt auch die Wochenserie.