Stabiler Modus · Gamma Long Dienstag, 08. September 2026 08:30 CEST

Hält 26.000, oder beschleunigt es dort? Darüber zieht es bis 26.250.

Spot 25.896: 104 Punkte höher liegt der Beschleuniger-Strike 26.000, die Call Wall bei 26.250 erst 354 Punkte höher, die Put Wall bei 25.300 596 Punkte tiefer.

Der DAX steht vorbörslich bei 25.896 und damit mitten in einer Spanne, deren Ränder heute beide außerhalb der Tagesreichweite liegen: bis zur Call Wall bei 26.250 sind es 354 Punkte, bis zur Put Wall bei 25.300 596 Punkte. Die einzige Struktur in Schlagdistanz ist der Strike 26.000, gut hundert Punkte über dem Kurs, und dort steht das gemessene Netto-Gamma der Market-Maker-Konten negativ. Nicht der Rand entscheidet den Tag, sondern die Frage, ob dieser Strike überschritten wird.

Heute zählt 26.250.

Das ist der nächste verbindliche Pol über dem Spot (Call Wall). Dort sitzt die dichteste Call-Positionierung. Gemessen (Market-Maker-Konten) wirken die Hedge-Flüsse an dieser Kante bremsend, ein Durchbruch nimmt diese Bremse heraus.

Darunter Wendepunkt (Zero Gamma) 25.375

Konfidenz: Gesamtbild mittel. Call Wall (mittel besetzt), Put Wall (fragil besetzt). Positionierung: gemessen, Market-Maker-Konten, Stand 07.09.2026.

01Fünf Punkte zum Tag

Die nächste Marke über dem Kurs ist ein Beschleuniger, keine Bremse.

Am Strike 26.000 steht das gemessene Netto-Gamma der Market-Maker-Konten negativ: 43,2 Prozent der dortigen 25.147 offenen Positionen liegen in diesen Büchern, davon 2.616 Calls long und 8.256 Puts short. Das Modell führt an dieser Stelle seine Call Wall, gemessen trägt der Strike dort keine Stütze. Der Kurs steht 104 Punkte darunter, und eine Bewegung durch diesen Bereich gewinnt eher Tempo, als dass sie gebremst wird.

Die beiden dominanten Verfälle ziehen gegeneinander.

Sep 2026 trägt mit netto plus 2,7 das positive Gamma und stabilisiert, Oct 2026 mit netto minus 1,6 das negative und drückt. Dieser Verfallskonflikt senkt die Konfidenz jedes heutigen Szenarios, weil beide Kräfte an denselben Strikes arbeiten. Der Freitagsverfall am 11.09. liegt 3 Kalendertage voraus, der Quartalsverfall am 18.09. 10 Tage: nach dem Verfall wird die Gamma-Landschaft neu gemischt, die heutigen Level gelten dann nicht mehr unbesehen weiter.

Beide Pole liegen heute außerhalb der Tagesreichweite.

Zwischen Call Wall 26.250 und Put Wall 25.300 liegen 950 Punkte, historisch eine eher schmale Spanne (37. Perzentil), doch der Kurs sitzt in ihrer Mitte: 354 Punkte nach oben, 596 nach unten. Der Wendepunkt bei 25.375 liegt 521 Punkte tiefer, fast zwei erwartete Bewegungen. Bei einer erwarteten Bewegung von 267 Punkten und null von fünf Sessions über 1x diesem Wert bleibt die Mitte tote Zone.

Die Absicherungsnachfrage steht so hoch wie selten in diesem Jahr.

Das Put/Call-Verhältnis liegt bei 1,90 und damit im obersten Zehntel der letzten 250 Handelstage (92. Perzentil), der Skew-Quotient bei 1,23. In Gamma Long heißt das: Rückläufe werden mechanisch gekauft, und die Vanna-Lage am Kurs steht mit plus 21.373 auf derselben Seite. Der Haken: die Put Wall bei 25.300 steht dort erst seit gestern, davor lag sie 3 Handelstage lang 800 Punkte tiefer, und das Cockpit stuft ihre Qualität als fragil ein.

Der Fluss von gestern lief über der Call Wall auseinander.

Über der Call Wall haben die Kundenkonten netto 683 verkauft, die Market Maker 910 gekauft; zwischen Kurs und Call Wall standen Kundenkonten mit plus 466 gegen den Eigenhandel mit minus 368. Der größte Einzelfluss war ein Oktober-Put 25.000, in dem die Market Maker 478 abgaben, gefolgt von 451 gekauften Oktober-Calls 26.500 auf Kundenseite. Dazu passt der Aufbau offener Positionen am Strike 26.500 von 15.000 auf 21.000 seit dem 19. August.

02Schlüssel-Levels

Vergleich im Cockpit: Market Maker · All (alle Verfälle) · DAX
Diese Ansicht im Cockpit öffnen
Die Level zeigen den Briefing-Stand. Das Cockpit aktualisiert sich laufend.

LevelPreis (DAX)ErwartungStärke

Call WallWiderstand

26.250(F 26.287)

REJECT

★★★★★

DAX

25.896(F 25.933)

Wendepunkt (Zero Gamma)

25.375(F 25.412)

REGIME

Put WallUnterstützung

25.300(F 25.337)

RANGE

★★★★★

Erwartete Bewegung

± 267

Put Wall25.300Wendepunkt25.375Call Wall26.25025.896

Der Kurs steht bei 25.896, 354 Punkte unter der Call Wall bei 26.250 und 596 Punkte über der Put Wall bei 25.300. Zum Wendepunkt bei 25.375 sind es 521 Punkte, also fast zwei erwartete Bewegungen: beide Ränder liegen heute außerhalb dessen, was ein Tag üblicherweise abläuft.

Levels: Stand 08:27 CEST · Quelle: gemessen (Market-Maker-Konten) · Alle Level in DAX-Punkten; FDAX in Klammern, Basis +37

03Die Verfallskarte

Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 25.896 · Seite gemessen (Market-Maker-Konten, Stand 07.09.2026)

Verfall

Restlaufzeit

Gamma

Fwd Vol

Seite

eigener Nullpunkt

zum Spot

Sep 2026 W113 Tage

3 T

15,8 %

14,2 %

Long

24.880

−1.016

Sep 202610 Tage

10 T

35,1 %

14,0 %

Long

außer Reichweite

Oct 2026 W0224 Tage

24 T

1,2 %

Long

außer Reichweite

Oct 202638 Tage

38 T

20,4 %

14,9 %

Short

außer Reichweite

Nov 202673 Tage

73 T

3,1 %

Long

außer Reichweite

Dec 2026101 Tage

101 T

1,1 %

16,3 %

Long

25.039

−857

Mar 2027192 Tage

192 T

6,9 %

16,1 %

Short

außer Reichweite

Jun 2027283 Tage

283 T

10,2 %

16,3 %

Short

außer Reichweite

Sep 2027374 Tage

374 T

1,6 %

Short

außer Reichweite

Dec 2027465 Tage

465 T

3,8 %

Short

außer Reichweite

7 weitereab 17 Tage

ab 17 T

0,7 %

SEP 2026 · 10 T

35,1 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 5,4 %
Fwd 14,0 % · 0,88 % je Tag

OCT 2026 · 38 T

20,4 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 33,1 %
Fwd 14,9 % · 0,94 % je Tag

SEP 2026 W11 · 3 T

15,8 %

Nullpunkt 24.880 · −1.016 zum Spot
Charm 33,0 %
Fwd 14,2 % · 0,89 % je Tag

JUN 2027 · 283 T

10,2 %

Nullpunkt außer Reichweite
Charm 5,9 %
Fwd 16,3 % · 1,03 % je Tag

Das Gamma sitzt bei Sep 2026 (35,1 %, 10 Tage), die Vol-Sensitivität bei Jun 2027 (35,4 %, 283 Tage).

04Wer die Karte hält

Gemessene Market-Maker-Bestaende gegen das offene Interesse · Stand 07.09.2026 · Dichte, keine Absicht

Calls+24.028

Puts−16.117

netto+7.911

Netto/OI C/P8,0 % / 2,8 %

Verfall

Netto/OI

netto

Sep 202611 Tage

6,1 %

+17.948

Dec 2026102 Tage

7,0 %

+19.683

Mar 2027193 Tage

14,9 %

−9.731

Oct 202639 Tage

10,6 %

−1.976

Jun 2027284 Tage

30,1 %

−16.792

Sep 2026 W114 Tage

9,1 %

+2.102

Größte Positionen: 26.000 43,2 % von 25.147 offenen (+2.616 Calls / −8.256 Puts) · 20.800 87,8 % von 9.640 offenen (+21 Calls / −8.445 Puts) · 21.300 94,0 % von 8.601 offenen (−15 Calls / +8.074 Puts). Das sind Strikes, keine Level.

Nenner ist das gemessene offene Interesse (871.997 Kontrakte).

05Einordnung

Über dem Gamma Flip bei 25.375 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.

An der Call Wall bei 26.250 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.

An der Put Wall bei 25.300 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.

Das HVL bei 25.375 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.

Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.

06Unsere Haltung

Wir behandeln 26.000 heute als Durchgangsstelle und nicht als Decke: dort steht das gemessene Netto-Gamma der Market Maker negativ, ein Anlauf darüber gewinnt eher Tempo als Widerstand. Erst an der Call Wall bei 26.250 rechnen wir wieder mit Dämpfung, solange je 100 Punkte rund 20 FDAX-Äquivalente gegen die Bewegung nachgehedgt werden.

Was uns widerlegtEin Xetra-Schluss über 26.250 mit weiterem Aufbau offener Positionen darüber; dann ist die Dämpfung am oberen Rand aufgebraucht.

Neu ab heute

07Marktbild

Der Montag blieb vollständig zwischen den Polen: Das Hoch lag bei 26.090, das Tief bei 25.956, weder die Call Wall bei 26.250 noch die Put Wall bei 25.300 kamen in Reichweite. Über Nacht ist allein der Wendepunkt gewandert, 177 Punkte nach oben auf 25.375, und bleibt trotzdem 521 Punkte unter dem Kurs. Die Call Wall steht seit 5 Handelstagen an derselben Stelle, die Put Wall erst seit gestern.

Damit ist die Tageslandschaft schnell erzählt: Der Kurs hängt in der Mitte, und die einzige Struktur in Schlagdistanz sind die Reibungszonen 25.800, 26.000 und 26.050 sowie die Frontmonats-Magnete 25.500, 25.700 und 25.900. Der Strike 26.000 ist dabei der interessante: Dort ist das gemessene Netto-Gamma der Market Maker negativ, ein Ort, an dem eine Bewegung beschleunigt statt zu stoppen. 26.000 ist zugleich Max Pain, was den Bereich zusätzlich zum Anziehungspunkt macht, solange kein Impuls durchschlägt.

Die nächste Marke über dem Kurs bremst nicht, sie beschleunigt.

Die Positionierung ist gemessen (Eurex Cleared Flow, Market-Maker-Konten, Stand 07.09., Abdeckung 100 Prozent des Open Interest): Regime Gamma Long, Nachhedge rund 20 FDAX-Äquivalente je 100 Punkte gegen die Bewegung, dazu ein Buchdelta von rund 2.892 FDAX-Äquivalenten long, das über Futures derselben Konten gedeckt wird. Das Modell sieht dagegen Gamma Short mit einem Wendepunkt an anderer Stelle, es wird von der Messung an allen vier Schlüssel-Leveln widersprochen. Im Bestand halten die Market-Maker-Konten 24.028 Calls long und 16.117 Puts short, netto plus 7.911 bei 871.997 gemessenen offenen Positionen, das sind 8,0 Prozent auf der Call-Seite und 2,8 Prozent auf der Put-Seite.

Der Verfallskonflikt zieht die Konfidenz aller Szenarien nach unten: Sep 2026 trägt mit netto plus 2,7 die stabilisierende Seite, Oct 2026 mit netto minus 1,6 die drückende. Bis zum Freitagsverfall am 11.09. sind es 3 Kalendertage, bis zum Quartalsverfall am 18.09. zehn; das Pre-OPEX-Fenster stützt den Grind bis dahin, nach dem Verfall wird die Landschaft neu gemischt, und nach Quartalsverfällen kippt die Performance historisch in rund 60 Prozent der Fälle.

Die Vol-Seite ist ruhig, aber nicht sorglos: VDAX 16,37 im 28. Perzentil der letzten 90 Handelstage, eine Prämie von 7,6 Punkten über der realisierten Bewegung von 8,72, VSTOXX-Ratio 0,954 und damit neutral, praktisch unverändert zum Vortag. Der Skew-Quotient bei 1,23 zeigt erhöhte Absicherungsnachfrage, nach Mixon steigt die Schiefe vom kürzesten zum längsten Verfall um 2,8 Vol-Punkte. Makro-Rahmen: Der DAX steht über SMA50 (25.732) und SMA200 (24.681), die September-Saisonalität ist schwach und liefert weder Rücken- noch Gegenwind.

Für den Ablauf heißt das: Die Eröffnungsstunde bis 10:00 ist mit erwarteten 80 bis 120 Punkten das aktivste Fenster, zwischen 11:30 und 13:30 zieht sich die Spanne in Gamma Long erfahrungsgemäß zusammen, und der einzige Termin mit Wirkung ist die US-Vorbörse um 14:15. Die harten Ereignisse liegen dahinter: EZB morgen um 14:15, US-CPI am 11.09. um 14:30, also am Verfallstag selbst.

08Szenarien

S1NeutralKompression zwischen den Reibungszonen

Zone: 25.800 bis 26.050, mit dem Strike 26.000 in der Mitte
Bestätigung: Erste Stunde innerhalb der erwarteten 80 bis 120 Punkte, kein anhaltender Volumenschub durch 26.000, Rückläufe stallen im Bereich 25.800
Ziel: 26.000 als Magnet, darüber die Reibungszone 26.050

Beide Pole liegen mehr als 1,3x der erwarteten Bewegung entfernt, und in den letzten fünf Sessions hat keine einzige Schluss-zu-Schluss-Bewegung 1x erwartete Bewegung überschritten. Mit rund 20 FDAX-Äquivalenten Nachhedge gegen die Bewegung je 100 Punkte ist die Dämpfung intakt, die Mitte bleibt tote Zone: dort entsteht keine Mechanik, an der man sich festhalten kann.

Was es kipptAbgleiten unter 25.700 mit Anschlussbewegung

S2ShortAblehnung an der Call Wall

Zone: Anlauf an die Call Wall bei 26.250
Bestätigung: Volumen läuft ins Level und der Preis stallt (Absorption); austrocknendes Volumen ist keine Bestätigung
Ziel: zuerst 26.050, dahinter 26.000

Die Call Wall trägt an ihrem Strike positives gemessenes Gamma und steht seit 5 Handelstagen, ihre Qualität stuft das Cockpit aber nur als mittel ein, mit 58 Prozent des Umfeld-Gammas direkt am Strike. Der Weg dorthin sind 354 Punkte, also 1,33x der erwarteten Bewegung: ohne Impuls aus der US-Vorbörse ist das ein weiter Anlauf. Der Verfallskonflikt senkt die Konfidenz zusätzlich.

Was es kipptAkzeptanz über 26.300

S3LongAblehnung an der Put WallNiedrige Wahrscheinlichkeit

Zone: 25.300 bis 25.375
Bestätigung: Absorption an der Put Wall, kein Bruch des Wendepunkts, Rückeroberung von 25.375 im Anschluss
Ziel: zuerst 25.500, dahinter der Vol Trigger 25.610

596 Punkte nach unten sind 2,23x die erwartete Bewegung, das braucht einen Vol-Schub, den der Kalender heute nicht liefert. Die Put Wall gilt laut Cockpit als fragil, steht erst seit gestern bei 25.300 und ist damit strukturell weniger belastbar als eine lange stehende Wand. Darunter liegt bei 25.000 ein Strike mit negativem gemessenem Netto-Gamma, dort beschleunigt eine Bewegung, statt aufgefangen zu werden.

Was es kipptVerlust von 25.182

09Vol & Wetter

MarktmodusStabil · Gamma Long (gemessen)

VDAX16,37 · 28. Perzentil (90 Handelstage)

TerminstrukturVSTOXX-Ratio 0,954 · neutral · FDAX Sep 2026, Basis plus 37

Skew1,23 · erhöhte Absicherungsnachfrage

Put/Call-Ratio1,90 · oberstes Zehntel des Jahres

Vanna / Zeit-HedgeVanna am Kurs plus 21.373 · Charm-Bedarf flach

10Tagesfahrplan

08:00DE Handelsbilanz und Exportehoch

09:00Xetra-Eröffnung, erwartete erste Stunde 80 bis 120 PunkteStruktur

11:30Kompressionsfenster bis 13:30, Ausbrüche mit wenig AnschlussStruktur

13:30Re-Engagement mit der US-VorbörseLiquidität

14:15US ADP Employment Change (wöchentlich)mittel

15:30US-EröffnungseinflussStruktur