Der Wendepunkt ist gefallen, darunter verstärkt sich jede Bewegung nach unten.
Der DAX steht bei 26.021, rund 228 Punkte unter dem Wendepunkt 26.249: Gamma Short ist aktiv, die Call Wall 26.500 ist fragil, und um 16:00 kommen ISM und JOLTs.
Heute Nacht hat das Cockpit den Modus gewechselt: gestern noch Stabiler Modus mit dämpfenden Market Makern, heute Gamma Short. Spot notiert bei 26.021 und liegt damit klar unterhalb des Wendepunkts 26.249, der die Regimegrenze zieht. Solange der Markt dort nicht zurückgewinnt, verstärken Dealer-Hedges jede Bewegung, statt sie zu bremsen. Um 16:00 treffen ISM Manufacturing und JOLTs aufeinander, zwei Hochimpakt-Termine, die den Nachmittag noch einmal neu ordnen können.
01Fünf Punkte zum Tag
02Schlüssel-Levels
03Die Verfallskarte
Anteil an der Gamma-Magnitude je Verfall · eigener Nullpunkt · Spot 26.021
| Verfall | Restlaufzeit | Gamma | Fwd Vol | Seite | eigener Nullpunkt | zum Spot | |||
| Sep 2026 W044 Tage | 4 T | 19,9 % | 14,9 % | Short | 26.233 | +212 | |||
| Sep 2026 W1111 Tage | 11 T | 5,9 % | 13,8 % | Long | 25.814 | −207 | |||
| Sep 202618 Tage | 18 T | 2,0 % | 15,1 % | Short | 26.034 | +13 | |||
| Sep 2026 W2525 Tage | 25 T | 3,4 % | 13,8 % | Long | 25.064 | −957 | |||
| Oct 2026 W0232 Tage | 32 T | 1,3 % | Short | außer Reichweite | |||||
| Oct 202646 Tage | 46 T | 34,2 % | 16,0 % | Short | 27.212 | +1.191 | |||
| Nov 202681 Tage | 81 T | 1,2 % | Short | außer Reichweite | |||||
| Dec 2026109 Tage | 109 T | 19,0 % | 16,4 % | Short | 26.582 | +561 | |||
| Mar 2027200 Tage | 200 T | 1,9 % | 16,3 % | Short | 26.319 | +298 | |||
| Jun 2027291 Tage | 291 T | 4,9 % | 17,1 % | Short | außer Reichweite | ||||
| Sep 2027382 Tage | 382 T | 2,1 % | Short | außer Reichweite | |||||
| Dec 2027473 Tage | 473 T | 3,5 % | Short | außer Reichweite | |||||
| 6 weitereab 39 Tage | ab 39 T | 0,7 % |
OCT 2026 · 46 T 34,2 % Nullpunkt 27.212 · +1.191 zum Spot Charm 8,7 % Fwd 16,0 % · 1,01 % je Tag | SEP 2026 W04 · 4 T 19,9 % Nullpunkt 26.233 · +212 zum Spot Charm 19,4 % Fwd 14,9 % · 0,94 % je Tag | DEC 2026 · 109 T 19,0 % Nullpunkt 26.582 · +561 zum Spot Charm 11,4 % Fwd 16,4 % · 1,03 % je Tag | SEP 2026 W11 · 11 T 5,9 % Nullpunkt 25.814 · −207 zum Spot Charm 7,4 % Fwd 13,8 % · 0,87 % je Tag |
Das Gamma sitzt bei Oct 2026 (34,2 %, 46 Tage), die Vol-Sensitivität bei Dec 2026 (28,3 %, 109 Tage).
04Einordnung
Unter dem Gamma Flip bei 26.249 verstärken Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen, statt sie zu dämpfen.
An der Call Wall bei 26.500 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.
An der Put Wall bei 25.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.
Das HVL bei 26.249 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.
Keine Anlageberatung und keine Anlageempfehlung. Handeln auf eigenes Risiko.
05Marktbild
Am Montag lief der DAX bis auf 26.546 und überschritt damit die Call Wall 26.500. Die Wand hielt nicht als hartes Dach, was zur Einordnung passt: Das Cockpit kennzeichnet sie als fragil, und die verteilte Wand-Struktur (31 Prozent des Umfeld-GEX direkt am Strike) bremst früher, bricht aber ohne scharfe Zäsur. Der Regime-Wechsel zu Gamma Short folgte in der Nacht.
Seit heute Morgen operiert der DAX unterhalb des Wendepunkts 26.249. Das ist der strukturelle Unterschied zum Vortag: in Gamma Short gibt es keine automatische Rückkehrkraft mehr. Dealer müssen in jede Richtung mitlaufen, was Bewegungen in beide Richtungen tendenziell weiter trägt als im gedämpften Modus. Der Vol Trigger liegt bei 26.375, deutlich über dem aktuellen Spot bei 26.021; die implizite Volatilität befindet sich damit im Expansionsbereich.
Die VSTOXX-Terminstruktur zeigt ein neutrales Bild, der Skew liegt mit 1,15 im normalen Bereich ohne akute Absicherungspanik. Der VDAX bei 17,26 steht allerdings im 38. Perzentil der letzten 90 Handelstage, also im mittleren Bereich: nicht Kompression, nicht Stress. Die deutliche IV-Prämie über der realisierten Volatilität von 7,43 zeigt, dass der Optionsmarkt die Gamma-Short-Mechanik bereits einpreist.
Die Vanna-Richtung ist positiv bei 391.085. In Kombination mit fallender impliziter Volatilität entsteht daraus mechanischer Dip-Kauf-Druck; das stützt die Put Wall 25.000 und macht tiefe Ausschläge kurzfristig zäher. Für heute relevant: die Put Wall liegt 1.021 Punkte entfernt und ist kein Tagesziel. Die Reibungszonen bei 26.000 und 25.900 sind die eigentlichen Dämpfer in Tagesreichweite.
Der Verfall am 18. September liegt in 17 Tagen. Das Cockpit befindet sich in der Zyklusmitte eines Quartalsverfalls; historisch kippt die Performance in rund 60 Prozent der Fälle nach dem Verfall. Für heute unmittelbar relevant: Der nächste Verfall (Sep 2026 W04) ist nah, und die Frontmonats-Magnete bei 26.300, 26.100 und 26.400 wirken als Anziehungs- und Reaktionsmarken, an denen Dealer-Hedging besonders aggressiv ist. Der Sep 2026-Monatsverfall trägt das größte Gamma-Gewicht im negativen Bereich, womit Gamma Short strukturell durch den dominanten Verfall getragen wird.
Makrokontext: Der DAX steht über dem SMA200 bei 24.622 und über dem SMA50 bei 25.619. Die Saisonalität für September ist neutral ohne Richtungs-Bias. US-Futures zeigen Stand 15:00 ein ES von minus 0,67 Prozent, was die Gamma-Short-Mechanik für den Nachmittag schärfer macht.
06Szenarien
- Zone
- Wendepunkt (Zero Gamma) 26.249 bis Vol Trigger 26.375: Erholung wird abgelehnt
- Bestätigung
- Spot bleibt unter 26.249 nach dem ISM-Daten-Print um 16:00, US-Futures bestätigen Schwäche
- Ziel
- Reibungszone 26.000, dahinter 25.900
- Zone
- Reibungszone 26.000 bis Wendepunkt 26.249: keine Richtungsentscheidung vor 16:00
- Bestätigung
- Spot hält sich zwischen 26.000 und 26.249 ohne Ausbruch bis 15:55
- Ziel
- Abwarten bis ISM-Reaktion ab 16:00
- Zone
- Wendepunkt 26.249: Abprall wird nicht angeboten, Markt läuft direkt durch 26.000
- Bestätigung
- Schlusskurs unter 26.000 auf Stundenbasis nach 16:00-Daten
- Ziel
- Reibungszone 25.900, dahinter 25.706 (Put Transition)