Die Ablehnung von gestern steht, 14:30 ist die Antwort.
DAX bei 26.416, nur 84 Punkte unter der 26.500 Call Wall, die gestrige Absorption bleibt unbeantwortet, bis die US-PPI-Daten um 14:30 CEST eintreffen.
Der DAX eröffnet vorbörslich bei 26.416 (Stand 08:30 CEST) und damit nur 84 Punkte unterhalb der 26.500 Call Wall. Gestern durchstieß das Hoch bei 26.573 diese Wall kurz, bevor der Markt zurückfiel, was eine klassische Absorption zeigt. Der Wendepunkt (Zero Gamma) bei 25.792 liegt mit gut 624 Punkten weit entfernt, der erwartete Tagesrahmen beträgt 263 Punkte. Entscheidend ist heute, ob der Markt die gestrige Ablehnung bestätigt oder die Call Wall mit Nachdruck überläuft; dazu kommen um 14:30 CEST die US-PPI-Daten als der einzige echte Volatilitätszünder des Tages.
01Schlüssel-Levels
02Einordnung
Über dem Gamma Flip bei 25.792 dämpfen Dealer-Hedgingflüsse Bewegungen; Rücksetzer treffen dort tendenziell auf Absicherungsnachfrage.
An der Call Wall bei 26.500 steigt der Hedging-Druck der Dealer; das Level markiert die größte Call-Gamma-Konzentration.
An der Put Wall bei 25.000 konzentriert sich absicherungsgetriebenes Open Interest; dort ist die Hedging-Aktivität der Dealer erhöht.
Das HVL bei 25.792 markiert die Zone, in der das Gamma-Profil kippt; um dieses Level wechselt das Dealer-Hedging die Richtung.
Keine Anlageberatung. Reine Datenanalyse und Statistik; Handeln auf eigenes Risiko.
03Marktbild
Gestern überschritt das Tageshoch mit 26.573 kurz die 26.500 Call Wall, doch der Markt schloss darunter zurück. Das ist kein Bruch, sondern Absorption: hohes Volumen lief gegen die Wall, der Preis stallte und wurde zurückgekauft. Die Call Wall steht seit 2 Snapshot-Tagen bei 26.500 und ist strukturell noch jung; die 25.000 Put Wall dagegen steht seit 13 Snapshot-Tagen und ist deutlich belastbarer.
Der Spot klebt heute Morgen bei 26.416 mit einem FDAX von 26.489 (Front Sep 2026, Basis +73 Punkte). Das ist Cost-of-Carry, kein Richtungssignal. Vorbörslich sind US-Futures mit ES +0,1% und EUR/USD -0,07% nahezu neutral. Die erwartete Eröffnungsspanne für die erste Stunde liegt bei 80-120 Punkten, was eine moderate Auftaktdynamik erwarten lässt.
Der dominante Verfall ist August 2026 mit 73% Contribution und dte 9. Damit gilt: Verfall in 8 Tagen (ab heute), und das Pre-OPEX-Fenster liefert strukturellen Rückenwind durch Vanna- und Charm-Drift. Dieser Rückenwind ist aber nicht gratis: Mit jedem Tag erodiert das Gamma unter dem Markt, und nach dem Verfallstag am 21. August wird die Gamma-Landschaft neu gemischt. Der Regime-Reset nach dem Verfall ist heute schon einzupreisen.
Charm am Spot ist mit +193.798 positiv, und der dominante Verfall liegt mit dte 9 über der 7-Tage-Schwelle. Damit ist kein intraday Charm-Erosions-Checkpoint erforderlich. Vanna am Spot ist mit +335.544 stark positiv. In Verbindung mit dem Contango der VSTOXX-Terminstruktur (Ratio 0,791, Vortag 0,811, beide Contango, vertrauenswürdig) bedeutet das: fallende implizite Volatilität stützt mechanisch die Put Wall und begünstigt einen Vanna-getriebenen Grind nach oben. Der VDAX steht bei 15,79, die IV-Prämie gegenüber der realisierten Volatilität (RV20: 11,22) beträgt +4,6 Punkte. Das ist eine nennenswerte Prämie, die die Dämpfungs-These stützt, aber auch zeigt: der Optionsmarkt preist mehr Risiko ein als der Kassamarkt bewegt.
Der VDAX liegt im 0. Perzentil der letzten 90 Handelstage. Das ist maximale Kompression. Nahe dem unteren Rand der historischen Verteilung ist die Anfälligkeit für plötzliche Vol-Sprünge erhöht, auch wenn Gamma Long und Contango das aktiv bremsen. Der Skew (Ratio 1,19) liegt im normalen Bereich, kein Extremsignal.
Die sekundären Gamma-Cluster bei 26.300, 26.250 und 26.000 bilden Reibungszonen auf dem Weg nach unten. Frontmonats-Magnete des August-Verfalls bei 26.250, 26.200 und 26.650 wirken intraday als Anziehungs- und Reaktionsmarken für das Dealer-Hedging, das im nahen Verfall am aggressivsten ist. Der OI-Aufbau bei 27.000 (von 10k auf 17k) und bei 25.500 (von 19k auf 25k) zeigt, wo die großen Positionen akkumuliert sind. Der Put/Call-Ratio von 1,87 ist deutlich über 1,3: Put-lastiges Buch, Market Maker kaufen Dips mechanisch. Ein Bruch der Put Wall wäre strukturell heftig, ist aber heute mit 1.416 Punkten Abstand kein Tageskandidat.
Das Tagesgeschehen hat heute einen klaren Zeitplan: Die US-PPI-Daten um 14:30 CEST sind der einzige Hochimpact-Termin. Vorher läuft der Markt in einem durch Gamma Long geprägten engen Fenster. Die Eröffnungsstunde bis 10:00 CEST ist das aktivste Fenster; danach folgt das Kompressionsfenster 11:30-13:30 CEST, in dem Ausbrüche wenig Follow-through haben. Ab 13:30 CEST beginnt das Re-Engagement mit der US-Vorböerse, bevor PPI um 14:30 CEST die Strukturfrage stellt: Bestätigt das Datenbild die Vol-Ruhe, oder liefert es den Impuls, der den VDAX aus der Kompression reißt?
04Szenarien
- Zone
- Call Wall 26.500, Bereich 26.450-26.500
- Bestätigung
- Anlaufen der 26.500 Call Wall mit anschließender Absorption: hohes Volumen, stallender Preis, kein Schlusskurs darüber.
- Ziel
- Erster Anlaufpunkt 26.300 (sekundärer Gamma-Cluster), dann 26.250 (Frontmonats-Magnet Aug 2026), bei weiterer Schwäche 26.000 (sekundärer Cluster).
- Zone
- Call Wall 26.500, Bereich 26.450-26.500
- Bestätigung
- Stundenschluss über 26.500 mit Volumenbestätigung, kein Zurückfallen in die Wall.
- Ziel
- Frontmonats-Magnet 26.650, dann Gamma-Cluster 26.700 und 26.800. Ein echter Ausbruch zielt auf 27.000 (OI-Aufbau 17k), aber nur bei nachhaltiger Positionierung über der Wall.
- Zone
- Wendepunkt (Zero Gamma) 25.792, Bereich 25.750-25.850
- Bestätigung
- Stundenschluss unter 25.792, anschließend kein Rückeroberungsversuch.
- Ziel
- Put Transition 25.379 als erste Zielzone, dann 25.000 Put Wall.