Wendepunkt verloren, US-CPI entscheidet.

Rückblick Freitag, 13. Juli: Die Call Wall lag damals noch bei 26.000 und wurde nie in Gefahr gebracht, das Tageshoch blieb bei 25.154. Wichtiger: der Wendepunkt 25.221 wurde intraday verletzt, und die alte Put Wall 25.000 wurde unterschritten (Tagestief 24.963). Das war das erste mechanische Signal, dass der Markt in Gamma-Short-Territorium abdriftet.

Lean-Warnung: Call Wall, Put Wall und Wendepunkt sind allesamt stark nach unten gewandert, Call Wall um 1.000 Punkte, Put Wall um 500 Punkte. Diese Niveaus spiegeln eine fundamentale Neu-Positionierung der Optionsstruktur wider. Die gesamte Gamma-Landschaft hat sich nach unten verschoben, und der Spot folgt ihr.

Gap heute Morgen: Die indizierte Eröffnung bei 24.939 liegt 175 Punkte unter dem Kassa-Vortagsschluss bei 25.114. Das überschreitet die 0,3x-EM-Schwelle deutlich (0,74x EM). Die Eröffnung liegt außerhalb der gestrigen Value Area (VAH 25.241), was strukturelles Ungleichgewicht signalisiert. Wer am Freitag auf der Long-Seite positioniert blieb, wird heute Morgen auf dem falschen Fuß erwischt.

Das dominante Verfalls-Regime ist September 2026 mit einem Beitrag von 70,6% zum aggregierten GEX. Der Frontmonats-Verfall Juli 2026 läuft in 3 Tagen (17. Juli 2026) ab und trägt nur rund 17% bei. Dieses Missverhältnis ist heute strukturell relevant: der Juli-Verfall zieht Frontmonats-Magnete bei 24.900, 25.100 und 25.250 an, die im September-dominierten Aggregat kaum sichtbar sind, intraday aber aggressiv gehedgt werden. Der Verfall in 3 Tagen bedeutet außerdem, dass die Gamma-Landschaft nach dem 17. Juli vollständig neu gemischt wird.

Charm ist positiv (+414.688), der dominante Verfall September 2026 hat dte 67. Kein 13:00-Charm-Checkpoint erforderlich. Der Juli-Verfall (dte 4) liefert jedoch einen eigenen intraday-Effekt: seine Frontmonats-Magnete verlieren ab Nachmittag an Relevanz.

Vanna (+365.664) ist positiv. Im Gamma-Short-Regime mit steigender Vol bedeutet das: Dealer verkaufen in die Schwäche, was die Abwärtsbewegung strukturell verstärkt. Das ist wie Gamma Short zu behandeln, und die Put-Wall-Qualität wird entsprechend herabgestuft. Fällt die Vol dagegen (etwa nach einem harmlosen CPI), dreht Vanna mechanisch zur Dip-Kauf-Seite.

VDAX bei 18,04 liegt im 20. Perzentil der letzten 88 Handelstage. Das ist Kompression nahe dem unteren Rand: strukturell anfällig für Vol-Sprünge. Die IV-Prämie über der realisierten Volatilität beträgt +2,7 Punkte (VDAX 18,04 vs. RV20 15,37), was die Absicherung leicht teurer macht und die Dämpfungs-These unterstützt, solange Vol fällt. Die VSTOXX-Terminstruktur ist neutral (Ratio 1,04). Der Vortag lag ebenfalls im neutralen Bereich (1,091).

Skew-Ratio bei 1,29: das überschreitet die Warnschwelle von 1,20 deutlich. Put-25d-IV bei 18,22% gegenüber Call-25d-IV bei 14,13% zeigt erhöhte Absicherungsnachfrage. Das ist eine Frühwarnung vor weiterem Vol-Anstieg und bestätigt die strukturelle Vorsicht auf der Unterseite.

PCR bei 1,66: stark put-lastig. Im Gamma-Short-Regime ist das ein zweischneidiges Schwert. Die Put-Positionen sind vorhanden, aber bei einem echten Bruch der Put Wall werden diese Hedges in die Schwäche verkauft und verstärken den Druck mechanisch.

Makro-Rahmen: Der DAX notiert über SMA200 (24.322) und über SMA50 (24.808). Der Spot bei 24.939 liegt eng über dem SMA50, der heute zur Referenz wird. Saisonaler Rückenwind für Juli (60% positive Tage, Median +1,42%) gibt einen leichten Long-Bias als Großwetterlage, dreht aber nicht gegen das Gamma-Short-Regime.

Max Pain liegt bei 24.950, also rund 11 Punkte über dem Spot. Bei dte 4 (Juli-Verfall, 17. Juli in 3 Tagen) nähert sich die Pin-Tendenz. 24.950 liegt innerhalb einer EM-Distanz und hat Relevanz als magnetischer Anziehungspunkt für den Frontmonats-Verfall.